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零售銀行大比併:平安VS招商誰更強?

所謂的零售銀行,服務對象集中在普羅大眾、中小企及個人小戶,與之相對的稱為批發銀行。業務利潤高、壞賬較低,這是零售銀行的特點,招商銀行(SEHK:3968)及平安銀行(SZ.000001)都以此作戰略定位。

上月,兩間銀行先後公布了今年上半年業績。平安實現營業收入678.29億元(人民幣・下同),同比增長18.5%;淨利潤154.03億元,同比增長15.2%。招商則實現營業收入1,383億元,同比增9.65%;淨利潤506.12億元,同比增13.08%。驟眼看,平安增速較快,招商則淨利升幅更勝營收,可謂各有擅場。

在零售業務方面,招商深耕市場已久,發展比較成熟,但平安背靠著中國平安,轉型向零售業務的路途也十分順暢,截至今年上半年,其零售業務營收佔總營收比重已達 56.9%,招商也不遑多讓,零售業務營收佔總營收比重有 54.5%。可見兩者零售業務有很大的可比性,今日就看看誰更勝一籌。

2019上半年 零售業務收入 零售業務營收佔總營收比重 零售業務淨利 零售業務淨利佔總淨利比重 零售貸款總額 零售貸款不良率
招商 753.5億 54.5% 稅前388.2億 稅前 59.84% 22390.57億 0.74%
 平安 386.0億 56.9% 稅後

108.1億

稅後 70.2% 12249.08億 1.09%

銀行業收入來源以利息收入為主,所以淨息差是分析銀行業務至關重要的指標之一。簡單而言,淨息差愈高反映銀行的盈利能力愈強;更深一層,從淨息差的構成,可以了解銀行在資產端及負債端配置,從而更深入地判別其盈利能力及穩健性。

淨息差 2019上半年 2018 2017 2016 2015 2014 2013 2012 2011 2010
招商 2.70 2.57 2.43 2.5 2.75 2.64 2.82 3.03 3.06 2.65
平安 2.62 2.35 2.37 2.75 2.81 2.57 2.31 2.37 2.56 2.49

回顧兩間銀行 2010年以來的淨息差數據,可見多年來招商唯獨於2015及2016年低過平安,可是近年兩者差距不大,截至今年上半年,招商的淨息差只比平安高 0.08個百分點。既然如此,我們就要再深入的看看兩者淨息差的組成。

淨息差的公式是:

淨息差=(利息收入 – 利息支出) / 平均生息資產餘額

計息負債端比較

我們先看利息支出,即是計息負債端的部分。截至2019上半年,招商計息負債年均成本率 1.89%,平安則高達 2.69%,比招商高出 0.8個百分點。若兩者資產端收益一樣,平安由於成本遠高,到頭來盈利能力也會比招商弱得多。

兩所銀行的計息負債中,佔比最高的是客戶存款(又稱「吸收存款」)。平安銀行客戶存款為 22427.62億元,佔總計息負債 66.86%,平均成本率 2.49%;招商客戶存款 44965.56億元,佔 73.62%,平均成本率 1.53%,比平安低了幾乎 1個百分點。

但為何會相差了那麼多?我們可以看看它們客戶存款的組成。這項組成主要分為活期存款及定期存款,在內地應該找到有銀行的活期存款年度化息率達到 1%,平安及招商也不例外,但定期存款則頗容易超出 1%水平。招商的客戶存款以活期為主,公司及個人客戶的活期存款佔了總存款的 58.92%;平安則只有 31.33%,成本的差距不言自明。

不過,既然計息負債水平差這麼遠,但最後的淨息差數據卻叮噹馬頭,平安的生息資產不就比招商要強得多嗎?

生息資產端比較

截至今年上半年,平安的生息資產端總收益率達 5.23%;招商則只有 4.47%,比平安低了一大截,以致兩者淨息差數字差距不大。那麼比較起來,不就依然是各有所長,難分高下嗎?

在生息資產的組成當中,「貸款和墊款」是兩所銀行佔比最大的部分,招商佔了 63.56%,平安佔了 59.05%。而兩者在這部分的年化收益率差距也較大,招商為 5.31%,平安為 6.67%,相差了足足 1.36個百分點,這解釋了兩者在生息資產端總收益率的差距。

不過,對於「貸款和墊款」這部分,我們需要連同壞賬率一起看。若果兩所銀行的壞賬率基本相同,那麼平安就是能在相同風險之下得到更高收益。

招商 平安
企業貸款不良率(%) 2.00 2.51
零售貸款不良率(%) 0.74 1.09
總不良率(%) 1.23 1.68

只可惜事與願違,平安的貸款不良率要遠高於招商。再看深一層的話,在零售貸款方面,平安中佔比最高的是信用卡應收賬款及「持證抵押貸款、小額消費貸款和其他保證或質押類貸款等」的其他貸款,分別佔了 24.5%及 9.9%,合計34.4%,其不良率亦分別高達 1.37%及1.63%;反之這兩部分在招商的零售貸款組成中只合佔 18.89%,佔比最重的則是「個人住房貸款」,其不良率只不過為 0.25%。

故此,雖然兩所銀行的淨息差相距甚微,但卻有「質」的差別。在計息負債端及生息資產端,平安都分別存在高成本及高風險的弊病。而招商雖然看似盈利能力相差無幾,但卻顯得穩健得多。

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