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復星做白武士救Thomas Cook的啟示

近年中國企業在海外大舉收購,風頭一時無兩。合併收購原屬正常的公司行為,但自從2017年北京收緊對中國公司海外收購和貸款的監管後交易數量明顯下跌。復星國際 (SEHK:656) 仍然維持全球化運營並繼續在全球擴張版圖。

自今年5月起盛傳復星國際入股國際品牌,對投資者已不是新鮮事。上月尾集團的子公司復星旅遊文化 (SEHK:1992) 終於宣布對英國老牌旅行社Thomas Cook的財務重組計劃。自今年第一季市場傳出消息以來,復星國際及復星旅遊文化股價都表現不濟,如今復星做白武士救Thomas Cook究竟會否挽回公司業績? 讓我們來探討其啟示。

1.利用弱勢英鎊買平貨

英鎊貶值,許多離岸中國買家利用英鎊兌港幣匯率下跌的優勢收購英國上市公司。自英國啟動脫歐行動起英國已公布的境內收購案總值達660億美元,所以對坐擁超過6,000億人民幣資產的復星國際加入行列實不足為奇。此外,復星旅遊文化已是Thomas Cook的最大股東,現在利用匯率優勢注入新資金4.5億英鎊重組Thomas Cook的旅行社和航空公司業務是一個很好的投資時機。

2.輕資產模式整合多項產業

隨著互聯網時代的來臨,在線旅行社(OTA) 的快速發展令傳統旅行社Thomas Cook遭劇烈衝擊,但旅行度假仍是體驗型的實體經濟,能夠掌控在線和離線旅遊資源的渠道非常重要,因此復星對旅游資產(Club Med,三亞亞特蘭蒂斯度假設施和Foliday品牌)展開一系列收購及投資數碼化解決方案,以加快推出綜合數碼化營運戰略,並加強大數據能力來整合集團盈利能力。

戰略上復星旅遊文化是2018年12月由復星國際分拆上市的旅游資產。而復星旅遊文化按地區劃來自歐洲、中東及非洲之營業額佔總營業額46.5%,來自亞太區之營業額分佔總營業額37.4%,這些營業額對母公司復星國際的快樂生態業務帶來巨大貢獻 (截至12月31日止快樂生態業務的收入佔所有業務部門40%)。復星旅遊文化為復星國際提供了盈利能力,加上自身3年來毛利率提高及現金流的上升,這家重輕資產的子公司將繼續成為母公司長期釋放股東價值的重要資產。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。M.Wu (筆名) 沒持有以上提及的股票。