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3大熱門避險工具應如何選擇?

全球避險情緒最近與日俱增,黃金衝破了1,500美金關口,日圓和債券也成投資者追捧的避險工具。我們來了解一下這3種工具的利弊,與及投資者該如何作出適合自己的選擇。

避險工具的先決條件

太平盛世,大部份投資者會以「邊樣賺得多」作座右銘,亦即所謂的Risk-On模式。這時候高回報高風險的投資工具會受追捧,典型例子是股票。

但相反,當市場對前景悲觀時,Risk-Off模式即啟動,資金會流向美債、德債、防守股、美元、日圓和瑞士法郎等。這時,增加回報不再是第一考量,而是減低風險,投資者會願意接受低回報低風險的投資工具,志在避免資產大幅貶值,甚至Total Loss (一鋪清袋)。

三者屬截然不同的資產類別

投資者要先看自己現時的資產組合中,股票、債券、現金及實物的比例與及風險程度,再評估是否需減持或增持個別資產類別,下一步才決定是否入手日圓、黃金及個別債券。

先論貨幣。日圓並非唯一的避險選擇,傳統上其實美元才是最常用的避險貨幣,對香港人來說也是最方便持有的避險貨幣。不過,美元受到近年總統特朗普的作風以至中美貿易戰影響,避險形象褪色。

另外,值得留意的,是過去20年來, 日圓兌美元匯率的起跌相對於兩國的物價指數。有分析估計,兩國在這期間的消費物價差實際上超過50%,而這個差別並未有完全反映在現時匯率上。大家的生活驗證大概也確認了這點,曾幾何時香港人到日本旅遊,會嘆東西為什麼都麼貴,不捨得大吃大喝更不會瘋狂購物 ,現在卻完全相反。

所以,現時日圓作避險工具的受歡迎程度勢將超越美元,除滿足了最基本的避險條件、即政治及幣值穩定外,日圓還有一定的升值空間。

黃金投資工具多 避險要選實金

至於黃金,是實物的一種,其他實物選擇還有藝術品、珠寶、名酒等。但由於黃金品質標準化,攜帶方便,買賣容易,而且不太存在鑒定的問題,是普羅大眾較能採用的避險實物。

黃金種類多,有實金,也有紙黃金、黃金ETF等。但以純避險來說,不用想太多,去買金條或金幣就好了。紙黃金及黃金ETF都並非實物,避險能力大打折扣。

不是每種債券都能作避險工具

債券是減低投資組合風險的常用工具,一般認為全世界最安全的債券是美國及德國國債,因為違約風險 (Default risk)是零。比起低息的日圓和零利息的黃金,債券的好處是有債息可收,避險之餘也有一丁點收入。

不過,近日由於資金湧入國債,很多國債的孶息已呈負回報。不情願的投資者可能會考慮高回報的債券,例如一些有6%至8%的企債。從投資角度這當然無可厚非,但今天有8%回報以上的企債,估計信用評級很有可能是BBB或以下,其避險功能也就相當有限。

比較3種工具的虧損風險

雖然,3種投資屬於不同的資產類別,難作直接比較,我們不妨看看三者完全虧損的風險。

日圓的主要風險是貶值,而完全虧損只會是日本政府或中央銀行default (違約)才會發生。黃金亦有貶值風險,而完全虧損是市場完全崩潰,全人類不再相信黃金價值之時。債券的風險全看發債機構,即政府或企業「冇錢還」。這些當然都是極端的狀況,發生的機率極低,但把風險情況影像化,對思考過程有相當的幫助。

綜合以上,日圓、黃金和債券各有功用,投資者入手前須先決定自己承受風險的程度,然後再考慮如何善加利用。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So(筆名)沒持有以上提及的股票。