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香港電視大起大落 虧損擴大前景點分析?

香港電視(SEHK:1137)日前公布2019年截至6月底之中期業績,虧損從去年1.4億港元擴大10%至1.55億港元。才沒多久之前,香港電視股價在7月炒上歷史高位,現在逐漸打回原形,究竟只是借勢調整,還是公司前景堪輿?

HKTV Mall的營運往正向發展

香港電視今期虧損1.55億元,的確比去年增加10%。下任何結論前,要先看虧損的內容有多少是跟香港電視的核心營運有關。

香港電視的核心收入主要來自「直接商品銷售」及「特許銷售收入及其他服務收入」,兩者分別按年上升87%及59%;至於「其他經營開支」,按年只增加31%。單看這些數據,顯示公司營運是往正向發展的,不過仍未擴大到可以賺錢的程度,所以最終還是虧損。

另外,投資物業估值收益下跌70% (按年減少1400萬元);財務費用金額雖然不大,但按年亦增加72% (即178萬元),這些都是導致虧損增加的原因。

簡單來說,香港電視本期虧損擴大,主因並非經營策略出了問題。

早前急升因炒作因素

香港電視股價從6月底爆升,並沒有任何強大的基本因素支撐。頂多就是當時莎莎國際在HKTVMall開設旗艦店,但這項發展對香港電視整體影響並不大,幾乎純粹是找個消息炒。及後7月股價繼續炒上,陸續有公司管理層行使購股權,並在高位出貨,這些都是值得關注的發展。

可以說,香港電視近期的股價波動,偏向順勢交易影響,而非公司基礎因素有變化。

HKTV Mall前景仍正面

細看香港電視的核心KPI (關鍵績效指標),幾乎所有都是往正面方向走。2019年上半年的訂單總商品交易額是12.89億元,按年增加57.4% ;獨立客戶從去年同期的42.7萬人增至今年的56.6萬人;每日訂單維持增長,今年6月平均達1萬5千張,30個月來增加了6倍;平均訂單值$530,也是在急速增長中。

至於盈利能力,一向最「攞命」的配送成本在下跌中,相信是之前在物流中心的投資開始見效;另外毛利率及混合佣金率提高3%至5%。

這些都確認了香港電視的營運是走對方向的,既然策略沒錯,那就是時間的問題了。於是大家會問:究竟什麼時候香港電視才會賺錢?

在香港經營網上超市最大的挑戰,是地和送貨成本比其他城市高出一大截。租不用多說,送貨成本除了人力和運輸工具外,最要命的是時間,直接把送貨效率大大拉低。在貨倉及執貨系統上,香港電視看似已有一定掌握,下來就是看以上兩大挑戰能否成功克服。

基於以上因素,作為一盤生意,香港電視前景是正面的。不過,作為一隻股票,投資者則需要加上股價波動的考量。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者(筆名)沒持有以上提及的股票。