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石藥Vs中生製藥 邊隻更買得過?

環球貿易局勢千變萬化,中國國策繼續大打「內需牌」,當中醫藥是重點推進的板塊,於香港藍籌醫藥股中,石藥(SEHK:1093)及中生製藥(SEHK:1177)都是國內製藥龍頭,兩股何者更值得買入?

石藥與中生盈利增長及市盈率預估
2019財年預估 2020財年預估 2021財年預估 2022財年預估
公司 每股盈利增長(%) 市盈率(倍) 股息率(厘) 每股盈利增長(%) 市盈率(倍) 股息率(厘) 每股盈利增長(%) 市盈率(倍) 股息率(厘) 每股盈利增長(%) 市盈率(倍) 股息率(厘)
石藥 (SEHK:1093) 25.7 19 1.68 21.95 15.58 2.05 20.65 12.92 2.66 28.17 / /
中生(SEHK:1177) 26.77 32.93 0.76 14.31 28.87 0.76 20.97 23.81 0.89 7.44 / /

石藥每股盈利預估更佳

當前股價表現,其實是反映市場對公司將來價值的看法,因此在選股上除了看往績外,更重要是對公司發展前景,而同業個股的比較,最簡單就是看市場預估的每股盈利增長。筆者按7月底《彭博》綜合券商預測數據(上表),石藥2019財年至2022財年,平均預估的每股盈利增長幅度保持穩定,每年皆有2成以上的增長,幅度介乎20.65%至28.17%。

中生製藥的在2019財年及2021財年每股盈利增長按年雖分別有26.77%及20.97%,較同年石藥的預測數據為佳。不過,中生製藥在2020財年及2022財年分別只有13.41%及7.44%,則遠遜同期石藥表現,綜合而言,4年後總體也是石藥盈利為佳。

石藥未來3年PE較低

盈利以外,一間公司是否較可取,可以看它是否更「抵買」,而「抵買」與否則要睇市盈率(PE),PE愈低愈抵買。以8月5日收市價計,石藥當前PE約為21倍,而中生製藥則只有10倍。不過,《彭博》綜合預測,2019-2021財年間石藥的PE將會持續走低,從2019財年的預估19倍,其後兩年分別降至約16倍及13倍;而中生製藥的PE卻大升,2019財年的市盈率飆升至近33倍,2020及2021財年也回落在28.9倍及23.81倍。

若論首季業績,石藥收入升25.6%至54.9億元人民幣;盈利升28.8%至9.5億元人民幣;中生製藥首季收入則多增33.4%至62.08億元人民幣,純利按年卻只增長11.1%至8.57億元人民幣。

派息方面,雙方都正在隨年遞增,以預估息率計,石藥未來2019-21財年會由1.68厘升至2.66厘,較中生從0.76厘升至0.89厘為吸引,而中生採取一年4度分派也較石藥1年1派會額外增加手續成本,削弱真正到手的股息。

不過,石藥整體較為優勝,但要留意其首季業績凸顯公司增長動力主要來自收入貢獻54%的創新藥,其同比增長達54.4%至29.5億元,而普藥丶維他命C丶抗生素,合共收入貢獻39%,首季增長僅2%。其中,普藥的銷售增長更由2018年的29.6%急速放緩至今年首季的2.4%。倘若創新藥業務出現任何事故,都會對公司做成重大打擊。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Carlos Hie沒持有以上提及的股票。