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逆週期措施勢加碼 基建股有「錢」景

中美貿易戰持續,中國最新季度GDP按年增速創新低,7月底召開的中共中央政治局會議,為下半年經濟國策提供重點方向,當中明確表示不會以房地產作為短期刺激經濟的手段,但由於內需仍是經濟發展的關鍵,基建項目成為頂住經濟下行的重要工具,基建股中可留意龍頭的中鐵建(SEHK:1186)。

內地第二季GDP增幅是過去27年來的新低,中央會否救市及如何救市成為市場關心,當中被視為下半年經濟國策提供方向的政治局會議7月底落幕,當中一大指導方針就是重申「房子是用來住的,不是用來炒的定位」,因此不會將地產作為短期刺激經濟的手段,取而代之的發展重心便有機會落到基建之上。

逆週期措施靠基建支撐

政治局會議指出,將繼續推動內需,提出「要拓展擴大最終需求,有效啟動農村市場,多用改革辦法擴大消費;投資方面,要穩定製造業投資,落實補短板工程,加快推進新型基建項目」。由此可見基建項目會是推動經濟維持增長的重要手段。

專項債額度有望擴大

地方專項債作為積極的財政政策之一,穩定投資效果明顯。根據財政部數據統計,上半年發行地方新增專項債券13,866億元人民幣,佔今年全年新增專項債限額21,500億元人民幣的64.5%,尚餘7,634億元人民幣待發。其中6月份當月發行新增專項債券5,267億元,創年內單月發行規模新高。在逆週期調節需求下,下半年要想擴大財政投資,便需要擴大地方專項債的發行。

在基建方面,今年國家發改委已批覆的基建項目約30個,總投資額超過8,500億元,項目大多集中在城市軌道、機場擴建、煤礦等領域。當中國家發改委今年已批覆機場新建擴建、城市群鐵路建設、重點城市軌道交通等大型項目約有10個,奠定了交通類建設項目在基建整體投資中佔比較高。

基建股吼中鐵建

以鐵路建設而言,首選中鐵建,公司首季收入按年增長19.3%至1571億元,純利增長13.6%至39億元,而首季新簽合同額達2974億元,上升6.3%。今年第二季新簽合同額達42.13億元,按年增28%,估計第二季增長會較第一季快。中鐵建現時估值為市盈率約6.2倍,低於歷史平均值約10倍,亦較同業中鐵(SEHK:390)的6.6倍略為優勝。

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