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哪個才是更佳選擇:Brookfield Renewable Partners vs.FedEx

在商業世界,變幻才是永恒,有些公司會擔當顛覆角色,而其他公司則被迫作出調整。 Brookfield Renewable Partners(NYSE:BEP)現時的變革推動者。 FedEx(NYSE:FDX)努力轉型,所以不至於落後大勢。以下是您決定兩間公司中哪一間價值更高時需要知道的事項。

顛覆者

顧名思義,Brookfield Renewable Partners擁有太陽能站和風力發電站等潔淨能源解決方案。這間有限合夥公司的核心投資組合圍繞水力發電設施,亦是最傳統可靠的潔淨能源來源,水力發電佔發電量約75%。以水力發電為基礎,公司正在擴展至新領域。

Brookfield Renewable絕對是能源業的顛覆者,但在該領域並未承擔太大風險,卻能推動行業整個發電領域向前走。舉例而言,在2017年SunEdison破產之時,Brookfield Renewable開始行動,買入TerraForm Global並取得TerraForm Power控股股權,這些行動令Brookfield Renewable在風力發電(佔發電量21%)及太陽能發電(4%)的投資大幅增加,進一步將觸及範圍拓展至全球(其40%發電量源自北美洲以外地區),只有擁有強大水力發電基礎方能做到,最終能讓這兩間企業繼續支持新型可再生能源。

Brookfield Renewable目前是全球最大可再生能源公司之一,公司的表現不俗,由於收購TerraForm,加上一直以來收購其他公司,公司於2018年來自營運的資金(FFO)按年增長14%,這項優勢延續至第一季,當中FFO增長約18%。大型收購一直是近期的大新聞,TerraForm安排為全面建築工程及規模較小的附帶交易建立強大平台。雖然無法估計收購流向,現時有四項橫跨水力、太陽能、風力及倉儲工程的建築項目將於2019年至2021年投入運作,每年可為FFO帶來額外1,300萬元。長遠來看,Brookfield Renewable的規劃中項目可為FFO帶來額外5,000萬元。

Brookfield Renewable助力顛覆能源業,增長前景美好,與此同時,公司亦著重以分派方式回報投資者,現時股息率接近 6%,而2019年第一季FFO派息率約為75%。雖然公司希望每年向投資者作出的分派能有5%至9%增幅,公司正想辦法將FFO派息率逐步降至70%,現時公司已連續十年提高分派,平均值接近該範圍下限。種種跡象顯示,如果您正想涉足正在轉型的能源業,Brookfield Renewable是絕佳選擇。

被顛覆的一方

另一端就是全球其中一間最大貨運公司FedEx(以革命性隔夜送貨聞名):業務正逐步受壓。這兒有兩個備受注目的項目。首先,FedEx系統尚未發展到足以應付假期前後的需求高峰期,網上購物迅速增長導致服務不足。其次,現時FedEx面對的競爭日漸激烈,尤其是亞馬遜致力建立自家派貨系統,迫使網上競爭對手一路緊貼其後,提供迅速(通常亦是免費)送貨承諾,對FedEx及其同業收費構成壓力。

最終結果對FedEx並不是特別有利,FedEx財務表現欠佳導致股價大幅下滑。引起這種現象可歸因於多項因素,包括一些自己一手造成的因素,例如於2016年收購TNT快遞付運(TNT Express),以及其他無法控制的因素,例如環球貿易摩擦削弱需求,但餘下事項均與網上領域有關:需要增加開支更新系統處理高峰期需求,以及網上業務競爭引發的毛利壓力

公司一而再,再而三地調低預測,2019年財政年度錄得的盈利卻並不驚人。雖然收入增長接近3%,經調整毛利率下跌1.1個百分點,而經調整盈利更大幅下跌15%。平心而論,FedEx並非坐視不理,但至今仍然不太成功適應不斷轉變的市場,而且轉型尚未完成,管理層預測2020年財政年度前景欠佳。

話雖如此,長期債務約佔FedEx資本架構的50%,對於一間需要支持龐大設備、貨車及飛機等配送網絡的企業來講,這個數字相當合理。雖然盈利一直偏低,公司仍然能夠產生龐大現金。的而且確,現時大部分資金都投入系統升級,但只要不再需要這筆開支,FedEx的業務會變得更強。

當然,前提是FedEx成功作出調整。雖然情況仍然有待觀察,值得注意的是,FedEx近期決定中停與亞馬遜合作。儘管看似是相當大件事,亞馬遜其實佔FedEx少於2%的收入。換言之,無論有冇這間電商巨頭,FedEx的業務依然相當龐大,顯示有關亞馬遜的炒作有些誇張,送貨服務市場龐大,FedEx仍舊是主要市場參與者。有些人會認為這間送貨巨頭所涉及的風險也許不足以引致即時拋售。

也許最好是審慎行事

雖然FedEx有機會絕地反擊,大部分投資者現時也許認為Brookfield Renewable Partners更好。這個能源業顛覆者以實力取勝,奠下強大基礎,再加上高收益率及增加分派計劃,合作關係似乎更具吸引力。FedEx需要市場給予多一點信心,這間公司本質上就是一間深陷貨運業重大變動當中的企業,擁有穩健財政狀況,但仍然有許多任務有待完成。只有進取型投資者方應該考慮投資FedEx,但在股價經歷急劇下跌後,如果FedEx成功適應市場,股價或會大幅反彈。

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