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如何聰明利用孖展抽新股?

今年以來最大型的IPO新股百威 (SEHK:1876)日內將截止認購,孖展認購暫時錄得超額3.39倍。

究竟借孖展認購新股有什麼要注意?風險有多大?

什麼情況下適宜借孖展抽新股?

一般人聽到「孖展」兩個字便聯想到「高風險投機」、「傾家蕩產」等情況。沒有錯,借孖展炒股票的確可能出現上述情況,但利用孖展抽新股的風險並不一樣,是不少「穩陣型」投資者亦會用的技巧。

什麼情況下適合借孖展認購新股? 最基本的條件,就是市場一致睇好新股掛牌後會升穿認購價,大家將「爭崩頭」認購這新股。所以,並非每個IPO都有這樣的行情,要賣廣告吸引投資者認購的,通常就不入此列。

由於市場一致看好,認購額一定會超過集資額,到時新股就會用分配形式發售給投資者。分配股數的基準大多以認購額的多少(但並不一定,後面再談)。舉例說,一隻新股超額認購5倍,最簡單的假設是認購5手可獲分1手,這時投資者可以向銀行或券商借孖展谷大認購金額,以求可分配到較多新股。

孖展成本如何計算

孖展息率一般並非固定,而是跟隨市場利息,多數是以最優惠利率作基準加上去;利息由新股截止認購日開始計,至新股宣布認購結果當天,一般是4至5天。舉例說投資者想以100萬元認購新股,假設券商最高可借9成,息率2%,共借5天,成本是 1,000,000 x 0.9 x 0.02 / 365 x 5 = 246.5元。

借孖展抽新股的風險

最主要的風險是借貸成本超過股價升值,投資者就會蝕本。所以任何影響利息及新股價格的因素,都會帶來風險。

息率的風險並不高,因為一兩星期內利息不會無緣無故激增。較大的風險,是新股在掛牌後股價插水,若然加上估錯可獲分配股數,損失會更大。

以今次百威IPO為例,假如投資者最初估計超額認購會達80倍,並以此倍數借盡孖展,結果市場反應未如估計熱烈,投資者分到的新股比預期多,上市後股價又下跌,那麼損失就不少。另一個相反的情況,是超額認購反應比預期熱烈,投資者未獲發新股 ,那麼就要「硬食」孖展利息。

估計可獲分配股數並不容易:分不分得到、和最後分到幾多新股,並不一定與認購額成比例。以2017年的閲文IPO為例,光孖展就超額認購150倍,總認購額超額625倍,申請人數共41.8萬,有10萬人只申請1手,當中只有約8千人抽中。吊詭的是大額認購的「中獎率」:認購100手、200手和300手的人,獲分配的股數並非跟認購額成正比。想要穩獲兩手(即400股),認購數量要達到400手,即440萬元,孖展借盡9成半,投資者自己亦要拿出22萬元。以此例子,投資者如果在閲文掛牌當週炒上$100時放貨 (閲文現價$32),減除孖展成本,大約可賺到2萬元,回報算係可以。

是投機還是投資?

現今抽新股的投機色彩甚濃,大部分是短炒,甚少打算長揸。即使如此,這並不代表價值投資者不能參與:如果一間公司的基本因素穩健,盈利前景好,估值又合理,買入長揸又何妨。難就難在如何能在市場熱烘烘時保持頭腦冷靜,客觀評估這間公司的長線投資價值。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。