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匯豐1H19 半年業績:令人期待的華麗轉身?

現在很多人都在談論銀行業的前景,好像突然發現中午經常去排隊的支行「已經消失」了、令人「肅然起敬」的資本市場MD突然「無得撈」了、連幫客戶填表做財富管理的現在都覺得「就快殺到」了,因此某銀行以前的暱稱:「心靈破碎公司」(Heart Soul Broken Corporation)又再出現,再次引起「人間悲劇」了。

2019年,匯豐(SEHK:5)確實面對很多挑戰,投資者很想知道匯豐新管理層打算怎樣改革、能否突圍而出、今後的投資價值等等,因此,需要對銀行業有一定程度的認識,以下可能是今年的一些重點。

第一,匯豐是什麼銀行?

這個問題聽起來好像有點怪,匯豐不就是一間銀行嗎? 但投資者需要知道,銀行的經營重點並非一樣,而且經常改變。

匯豐曾經想成為全球貿易「最」重要的商業夥伴「之一」,像國際商業信貸銀行(BCC, Bank of Credit and Commerce)一樣,業務遍佈全球;也想過要成為「投行一哥」,像高盛、美林一樣,天天食大茶飯;甚至可能最希望的,是成為德意志那樣,用最少的資本做「金融博彩」,做全球「最賺錢」的銀行。

條條大路通羅馬,但條條大路都「唔易行」,BCC 早就「被倒閉」了、美林已經被「金蟬脫殼」了、德意志目前「還活著」,但全球投資者等了好幾年,要看看「整容後」的德意志是否「依然美麗 」,至今未有答案。

2019年,匯豐可能突然「記起」自己從根本上是歐亞時區的零售銀行,但是否就這樣「甘心」回到自己的基礎上,被戴上「緊箍」(ring-fenced),做一隻被馴服的孫悟空(tamed monkey king)?如果不是,新管理層又打算怎樣改革? 如果想繼續保持全球貿易夥伴地位,又會否告訴投資者,全球供應鏈的一舉一動,將會怎樣影響匯豐?

第二,匯豐制度有多嚴謹?

英國各地遍植橡樹,橡樹非常輕巧堅硬,是上帝送給人類「最厲害」的、曾經是建造船舶的最佳材料,也是帝國雄霸世界的必要條件「之一」。

2019年,匯豐內部全面實施「橡樹項目」(Project Oak),將制度有如宗教組織、紀律有如軍隊、但可能「不合時宜」的內部結構簡化,而且有關費用集中在總部的成本控制中心,不用業務部門負擔。匯豐這樣做,是想盡辦法讓業務決策更流暢,減少不必要開支,保持收支「咬口」(Jaws即:收入及費用增長率曲線交疊差距)翻正。但這樣做會否出現更多「悲劇」? 還是會令匯豐突圍而出?

第三,匯豐有多少投資價值?

匯豐一直希望在滬倫通機制下,成為第一家掛牌中國存託憑證(CDR, China Depository Receipt)進行交易的外資銀行;更希望與交行(SEHK:3328)進一步合作,成為第一家策略股東可以超過20% 控股比例,與交行一起擴大彼此的財富管理業務。

2019年,世界潮流在不斷摸索的過程中,出現的爭端又一次接近高峰。如果一些年後可以回頭看,是世界潮流征服了世界、還是世界潮流又一次被某些力量征服了? 無論如何,匯豐的策略進展能否適應世界潮流? 抑或,還是「舉棋不定」?

投資者需要知道什麼

匯豐新管理層擁有豐富的資金管理背景,將於8月初更新投資策略進展。除了上述重點外,資金成本將會繼續被關注,市場和同業對匯豐財務實力的看法,將會影響匯豐控制資金成本的能力。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Dessie Cheung沒持有以上提及的股票。