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莎莎有何不可忽視的隱藏風險?

莎莎 (SEHK: 178) 日前公布截至今年3月底的年度業績,股東應佔溢利按年上升7%至4.7億港元,末期息派9仙,今年共派16仙,比上年17.5仙稍微減少。

市場看似「收貨」,莎莎股價單日升9.05%,當日收報2.41元。其實盈利上升的背後暗藏不少風險,公司也強調2019年的零售市道充滿挑戰。究竟莎莎的前景如何看?

港澳有增長 內地市場下跌

莎莎的顧客,無論是港澳或中國的店鋪,都是以內地消費者為主,佔總消費金額的7成以上。有趣的現象,是本年度港澳營業額按年增長4.9%,達70.9億,內地的營業額卻下跌1.9%,達2.88億元。這反映了莎莎被內地遊客視為「美妝朝聖地」,顧客覺得在港澳分店購物比在內地吸引,這也許跟貨種和價格有關;這亦可能代表內地消費意欲在減弱中,民眾只在出外旅遊時會「闊佬」一點。

在如此情況下,雖然莎莎的電子商務有微增長2.2%,公司的業績仍十分受制於內地遊客訪港人次;要突破此框架,莎莎未來必須不斷開拓新的銷售渠道和顧客群。

18/19財年下半年生意明顯受壓

莎莎指出,單計18/19財年的下半年度 (即18年9月至19年3月),同店銷售按年下跌7.3%,每宗交易平均金額按年下跌3%,差於上半年度之表現。

根據莎莎5月公布的五一黃金周銷情,港澳地區零售額按年下跌0.4%,加上5月打後,中美貿易戰升溫,所以預計莎莎19/20年度的盈利會有一定的壓力。

整體來說,過去一年莎莎的營運並沒有太大突破,如果撇除上年已終止經營及錄得虧損的台灣地區業務,本年度來自持續經營業務的溢利只增長1.5%。外在零售環境並不樂觀,莎莎要增長盈利是在「踢逆境波」,只能透過強化自身營運策略來達到目標。

HKTVMall開旗艦店拓分銷渠道

在業績公布前一天,莎莎宣布在HKTVMall (SEHK: 1137)開設旗艦店,推出超過1200款護膚及化妝品、香水及個人護理產品。莎莎表示,今次合作將為公司提供另一渠道以接觸更多潛在本地顧客。

這是十分明智的策略,本地消費者的確較少在莎莎購物,而HKTVMall的女性消費者的確不少,買柴米油鹽時順手買支唇膏,方便得很。只是現時HKTVMall上已有大量美妝產品出售,不少都是平行貨,價錢實惠。莎莎能否在當中脫穎而出,就有待觀察了。


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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。