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拆解光伏玻璃行業的投資機會

內地光伏行業,似乎至今仍被市場忽視。其中一個原因,是該行業的投資環境比較複雜。

上游晶矽生產行業,競爭對手眾多,導致晶矽價格持續錄得跌勢,毛利率持續在低水平。今年6月初,每噸多晶硅的價格為65,500元人民幣,按年下跌超過45%。

上游面對盈利壓力

由於競爭激烈,各大廠商都持續尋找成本更低的方法生產,例如保利協鑫(SEHK:3800)分別在新疆及四川開新工廠生產晶矽,不論在地價、工資及政府都提供優惠。然而,目前上游行業仍以降低產品價格為主調,而非提取利潤為主,所以各大廠商盈利仍然會面對壓力。

下游電站仍依賴補貼

至於下游光伏電站,似乎是一個比較穩定的投資項目。不過,由於過去光伏電站成本高,與火電等傳統發電廠沒有任何競爭優勢,所以需要靠政府補貼,才可營運。可是由於過去有大量光伏電站陸續落成,內地政府的補貼基金出現缺口,於是多次拖延補貼發放。對光伏電站來說,則造成重大財務風險。政府基金拖欠補貼,但銀行及債券持有人則須持續還款及利息,有機會令企業資金周轉出現困難。

保利協鑫子公司協鑫新能源(SEHK:451)早前已出售部份光伏電站資產,近期更賣盤與國企華能電力(SEHK:902),反映部份光伏電站最終的歸宿。

中游組件及光伏玻璃營運較佳

光伏行業中游組件及光伏玻璃行業則較為利好。隨著光伏零件的成本價格越低,已開始進入「平價上網」的階段,即現時新建的光伏電站的上網電價,與傳統發電沒有分別,換言之已不用政府補貼。加上成本價格越來越低,光發電成本有機會進一步減少,有機會成為新一場能源變化革命,提升對光伏發電組件及光伏玻璃的需求。

對光伏玻璃而言,由於受制內地環保因素,以及須具備一定的技術門檻,產能增加遠低於上游晶矽行業,故光伏玻璃價格自今年以來一直在高位維持。另一方面,光伏玻璃市佔率最高的兩間廠商,信義光能(SEHK:968)及福萊特玻璃(SEHK:6865)增產計劃仍算克制,速度遠低於晶矽行業,意味光伏玻璃供應量及售價相信可以維持一段時間。

而股價方面亦反映以下趨勢:保利協鑫年初至今,僅升0.01元,或2%左右,而信義光能則升約48%,福萊特玻璃更大幅上升約92%。可以見到,市場特別鐘愛光伏行業中游及光伏玻璃行業。

未來,投資者可以持綾觀察光伏玻璃的價格變動,以及兩間上市公司的產能增長速度,判斷相關行業會否抓住光伏發電「平價上網」的機會,進一步吸引更多資金買入。


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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu Chung Pong為證監會持牌人,沒持有以上提及的股票。