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攻守兼備優質股:三大因素剖析龍湖長升之迷

中美貿易戰令市場氣候乍暖還寒,難以揣摩。資金往往湧向防守性高的收息股。近年中國大力推行新城鎮化,內房板塊增長動力充足;加上隨著貿戰升温,貨幣政策轉寬鬆,更是有利內房銷售。故此,近年穩健增長的龍湖(SEHK:960)股價走勢一路長升,或許是一攻守兼備的好選擇。

1.股東回報率(ROE)持續改善

龍湖去年業績毫不失禮,合同銷售額同比增長 28.5%至 2006.4億元(人民幣・下同),營業額同比增長 60.7%至1,158億元,毛利同比增長 61.8%至 395.3億元,毛利率為 34.1%,反映項目定位為中高檔次。集團平均股東回報率的數據同樣亮眼,多年來一直在 15%至 20%間徘徊,去年首次突破 20關口至 21.33%,反映集團利用資產淨值產生盈利的能力強勁。而今年集團首季業績亦延續升勢,首四個月累計實現合同銷售金額 640.8億元,同比上升 9.4%,。

2014 2015 2016 2017 2018
ROE 19.71% 17.47% 15.66% 19.04% 21.33%

2.融資成本低利發展

追本溯源,龍湖之所以能有如斯驕人業績,低融資成本的優勢貢獻不少。集團憑藉其出眾的融資能力,以真金白銀捕捉行業調整期的戰略主動,全年平均融資成本保持 4.55%的低位。而要得到低融資成本,較高的評級必不可少。據悉,三大評級機構標普、穆迪、以及惠譽目前給予集團的評級分別為「BBB-」、「Baa3」、「BBB」;而中誠信證評、大公國際、新世紀均給予「AAA」評級。這優異的評級源自集團業績的穩健增長、質高量多的土地儲備,以及高效的負債管理水平。

3.財務作風相對穩健

截至去年年底,集團土儲達 6,636 萬平方米,集中位於主要城市群。堅定看好都市圈、城市群協同發展的磅礡前景,去年一共新增 91個項目,在二線城市亦多有斬獲,佈局了南昌、鄭州、貴陽、東莞等11座新城,區域發展進一步加強,為集團中長期銷售續航、盈利增長提供了充足並可靠的動能。

在負債管理方面,集團的內功底蘊同樣深厚。集團財務紀律嚴明,以境內外發債為主,絕不碰非標或影子銀行,亦不染指地王,全年淨負債更是明言會嚴格守住 60%的紅線。現時集團淨負債率為52.9%,在手現金多達 452.6億元。

由於集團現金流狀況理想,加上今年是集團上市十週年,市場憧憬集團派發特別股息。同時,集團與合景泰富(SEHK:1813)合作的首項香港地產項目將於下半年推出,有望打響集團在港招牌。


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