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關於京東未來前景的4大重點

作為中國零售巨擎,京東 (NASDAQ:JD) 的第一季業績超出分析師預期,股價於上星期初急升。然而,隨著中美貿易緊張局勢逐步升溫,市場紛紛拋售股票,導致股價迅速回落。

目前股價已低於去年估計銷售量的0.5倍,投資者應否無視市場目前的噪音並買入股票呢?

讓我們透過剖析京東的第一季業績報告的4大重點來找出答案吧。

1.收入增長緩慢,但卻穩定

京東的收入按年上升21%至1,211億人民幣(180億美元),比估計多出11億人民幣,但卻是2014年上市以來最緩慢的收入增長。京東的每年活躍顧客增加3%至3.105億,但相比上一季,增長亦有放緩。

指標(按年) 2018年第一季 2018年第二季 2018年第三季 2018年第四季 2019年第一季
每年活躍顧客增長 27.6% 21.5% 14.6% 4.4% 2.9%
(收入*增長) 33.1% 31.2% 25.1% 22.4% 20.9%

*以人民幣計算。資料來源:京東季度業績報告。 YOY = 按年。

然而,在4月強勁的銷售量帶動下,加上今年再沒有去年被長假期及世界盃影響網購銷情等的不利因素,京東預計今年第二季收入將會上升19%至按年23%。

財務預測反映京東業績正穩定增長,但他們同時亦表示4月的強勁銷售有部分歸功於季度優惠及大型推廣活動,所以利潤率亦會相對下調。

2.穩健的淨收入增長

另外,由於主要業務京東零售(前身為京東商城及京東物流的第三方服務商)的利潤率有所改善,京東的毛利率在第一季按年上升90個基點至15%。

由於毛利率擴大,京東物流(京東的第一方物流服務商)的業務拓展,加上裁員,京東的非通用會計準則營運利潤亦上升一倍至1.6%。所以,京東的非通用會計準則淨收入按年躍升150%至20億人民幣(2.9億美元),或每股2.23人民幣,比預計多出1.4人民幣。

由於經營現金流改善,加上有多個撤資項目,京東的自由現金流亦在第一季轉為正向,合共13億人民幣(1.9億美元)。

京東並沒有就第二季的利潤或收入提供指引東行政總裁劉強東在電話會議上承認純淨「頗高」。劉強東指出京東「絕不會停止投資」,例如自動化物流等的長遠計劃。

所以,投資者目前不應預期京東會持續保持龐大的收入增長或穩定盈利。然而,華爾街交易商預計京東的第二季收入會上升20%,全年收入將增加63%。對於一隻遠期收益率達30倍的股票而言,兩項預測均反映其增長速度頗為穩健。

3.擴展中的服務業務

京東正逐步擴展利潤較高的服務業務,當中包括京東物流為其他零售商提供的服務、側邊欄廣告、類似亞馬遜Prime的京東Plus會員計劃及京東雲端,以抵銷利潤較低的主要市場業務。

京東的服務業務收入在2018年上升50%,佔收入的10%。在第一季,京東的淨服務業務收入按年上升44%,當中「物流及其他」服務的收入錄得91%增長。 如果增長持續,京東的盈利能力將會有所改善,讓他們重新投放更多資金來拓展其生態系統。

4.騰訊仍然對京東充滿信心

作為京東的最大投資者,騰訊(SEHK:700; NASDAQOTH:TCEHY)亦與京東簽下了3年的策略合作協定。騰訊將會繼續將京東的電子商貿平台整合到中國最大型的短訊應用程式微信之中,並與京東共享廣告、會員服務及通訊資源。

在協定的3年期間,京東將向騰訊發行超過2.5億美元A類普通股,而兩間企業將合共投資超過8億美元於合作計劃上。雙方更新合作協定並不令人意外,因為騰訊、京東及沃爾瑪京東的另一主要投資者)一直匯集彼此的資源來抗衡中國的電子商貿及雲端市場巨頭——阿里巴巴

結語

在中美兩國貿易關係有所改善之前,京東的股價恐怕不會反彈。然而,其主要業務正逐步改善,而其估計亦相當合理。在其他投資者都紛紛避開中國股票的今天,積存京東股票的耐心投資者,將有望在往後數年賺得可觀回報。


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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。