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周大福績後升逾一成 前景要睇兩大關鍵因素

周大福 (SEHK:1929)剛公布截至3月底的2019年度業績,表現不俗,營業額按年增加12.7%達667億港元,股東應佔溢利是45.8億,比去年增加11.8%。今次派末期息20仙,加特別息30仙,全年共派65仙,比去年的57仙增加了14%。

小股東欣喜之餘,總會想知道如此佳績可否長長久久。那就要看以下兩個關鍵因素了。

關鍵一:增加內地三線及以外城市零售點

周大福現時的營業額,中國內地佔64%,港澳及其他市場佔36%。港澳的營業額當中,其實有46.5%是由內地客貢獻的,換句話說,周大福現時的生意以中國消費者為主,而未來的增長將會完全倚賴內地市場。

內地生意的增長,會來自開新店,和同店銷售金額的增加。現時周大福在內地的零售店已有3134間,根據周大福開店計劃,今年還會開500間新店,並且以新城鎮、即三線及其他城市為重心。現時以一、二線城市的表現與三線城市作比較,後者的零售表現超過前者,按年增長達19%。

至於同店銷售額的成長前景,除了看消費者的喜好變化、周大福產品吸引力以外,亦受經濟氣候影響。像2019年度,黃金銷量出色,佔整體營業額比重增加至6成以上,這多多少少跟近期的避險情緒有關。期內中國內地的同店銷售增長3.4%,主要是受平均售價上升帶動。

值得一提的是周大福近年致力開創的電子商務,2019年度零售額上升13.2%,佔整體零售額的4.8% ;但平均售價由去年1400港元下跌至1300元。這可視為好現象,在網上買珠寶,一定是主打低單價的產品,當中以黃金佔優,因為品質標準化,消費者網購疑慮較低。電子商務上升也表示周大福的年輕消費群在增加中,這對品牌的持久經營十分有利。

關鍵二:內地加盟商的增

周大福現時內地的營業額有71.7%來自零售, 28.3%來自批發 : 即向加盟商銷售貨品及提供服務的收入。加盟商的增長動力遠高於零售, 2019年營業額按年增加37.9%,而零售收入只增長8.3%。所以周大福的盈利前景,令一大增長引擎是增加加盟商的數目。

透過加盟商營銷,好處是可以利用個別加盟商在地的熟悉度及客源,開拓新生意,同時把部分營運風險轉嫁到加盟商身上,周大福只負責提供品牌資源、分析及管理服務。缺點是對前線經營的控制度大減,對於維持品牌應有的營運及服務品質,是個不少的挑戰。

能顧好以上兩大關鍵,周大福的前景看俏。觀察近年公司管理層的整體表現,可以樂觀論。


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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy So沒持有以上提及的股票。