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買建行收息能否安枕無憂?

內銀股可謂防守股的代表。中美貿易戰令股票市場硝煙四起的當下,不少資金都停泊在內銀股這強大堡壘之中。其中中國建設銀行(SEHK:939,下簡稱「建行」)的高防守性於當年金融海嘯有目共睹,縱使海嘯來勢洶洶也沒把建行淹沒,營業額當年倒退不足1%,其後重回升軌,穩步增長至2018年收入達6,338億元(人民幣・下同)。今天就看看建行有何優異之處,能否讓我們在戰亂之年也高枕無憂。

1.壞賬問題日漸改善

銀行最根本的業務是無中生有,透過將客戶的存款借出去,從而收取當中的息差。很明顯的,這個循環必須要「債仔」還錢,銀行才有利潤,表示壞賬問題是毁銀行根本的問題。建行幾年前不良貸款率一度由2012年的0.99%攀升至2015年的1.58%,幸好近年逐步回落。而且建行的市盈率只有個位數水平,反映市場上的估值亦有考慮這些因素,並未有估值過高的風險。

建行的不良貸款率

  2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
不良貨款率 0.99% 0.99% 1.19% 1.58% 1.52% 1.49% 1.46%

*資料來源:公司年報

 

2.建行ROE 冠同業 資產質量提升

若與另外三大內銀股比較,建行的股本報酬率(ROE)多年來都是眾行之最,反映集團的盈利能力略勝一籌。只是各銀行的ROE近年來也呈下跌趨勢,反映中國經濟放緩的負面影響。

四大內銀股股本報酬率 ROE

  2014 2015 2016 2017 2018
建行 19.7 17.1 15.4 14.4 13.6
農行 19.2 16.1 14.6 14.1 13.1
工行 19.7 16.7 14.8 14.0 13.4
中行 16.4 14.0 12.1 11.9 11.6

 

雖然未能依賴國家大環境帶動,但建行自己也能自食其力。集團中間業務收入增速明顯,2018全年的銀行卡手續費收入按年上升 9.35%,電子銀行業務手續費收入更是翻了近一倍,升 99.0%。此前受監管影響較大的理財、顧問咨詢等業務的中收增速較 2018年第一季回升。監管影響淡化,集團中收增速回升趨勢有望持續。同時,除了不良貸款率下降,集團拔備覆蓋率按年升 37.3%,關注類貸款亦按年下降 2%,反映集團資產質量穩中向好,並加強了集團的穩健性。

3.線上發展與風險防控成績雙雙驕人

歷史悠久的企業最忌活於歷史,因循守舊,只有與時並進,去蕪存菁的企業才能保持競爭力。萬幸建行剛好是後者,近年大力發展金融科技,打造出集存、貸、彙、繳、付等核心業務於一體的網上銀行。而且成績亮麗:截至2018年末,網絡金融賬務性交易占比達九成以上,手機銀行、網上銀行用戶雙雙突破 3億人 ,微信銀行關注用戶達 8,900萬,短信金融服務用戶量更高達 4.25億,「悅生活」生活服務平台交易額逾 1,000億元,善融商務電商平台注冊會員達 2,645萬,網絡支付在大型支付機構及電商平台的交易份額俱位於同業前列。

在業務增長的同時,集團不斷完善風險防控手段,運用人工智能、生物識別等技術打造出智能「風控大腦」,全面提升網絡金融風險管理水平。集團去年成功攔截了超過 5萬宗網絡金融欺詐風險事件,防控效果有目共睹,同時反映出集團穩健有序地發展的作風。


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