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白雲山VS維他奶 誰更具吸引力?

美國總統特朗普突然發難,兵荒馬亂之際難免殺錯良民,白雲山(SEHK:874)股價急跌20%,慘成受害者。不說不知,坐擁王老吉這個涼茶品牌的白雲山股價十年升12倍,升幅完勝維他奶國際(SEHK:345)。

雖然白雲山已經榮升10倍股,惟在全國各地陸續興建生產基地,勢可將涼茶市場從人口僅得1億人的廣東省擴展至全國13億人,可見升勢有餘未盡,增長潛力更勝維他奶。

白雲山升幅更勝維他奶

十年前的4月底維他奶股價收報3.5元,十年後的4月底收報39.5元,十年股價升10.3倍。同期白雲山股價由3.07元升至40.65元,期內股價升幅達12.2倍。原來白雲山的升幅更勝維他奶這位股市萬人迷。

事關白雲山在2012年收回王老吉這個涼茶品牌自行經營,白雲山業務開始從傳統中藥公司轉型為銷售涼茶的內需股,帶動白雲山股價在過去十年升足12倍。因為王老吉這個品牌回歸白雲山後,王老吉純利由2012年的3,000萬元人民幣,急升至2018年的8.5億元人民幣。單計去年王老吉純利8.5億元人民幣,同比上升34%。

13億人火鍋熱   涼茶行銷全國

近年內地流行火鍋飲食文化,既有走高檔路線的海底撈(SEHK:6862),也有收費相宜的呷哺呷哺(SEHK:520)。無論吃什麼類型的火煱,食客均要飲涼茶下火。故王老吉乘著火鍋熱潮,在全國各地興建生產基地,將涼茶產品引進各省全新市場,成為白雲山營業額及純利增長動力。

根據去年白雲山年報,集團部署在蘭州、梅州、南沙、雅安興建生產基地或擴產。隨著這些生產線在未來陸續落成,白雲山旗下的王老吉持續處於高增長期。

反觀,維他奶武漢廠在2016年落成後,最快要2021年才有東莞新廠落成。早前維他奶主席羅友禮指出,預期內地業務增長放緩。換言之,最快三年後維他奶始能重拾近年錄得的高速增長。

從擴產步伐這個角度出發,白雲山增長潛力較維他奶優勝。從估值角度出發,白雲山市盈率僅得13.8倍,維他奶市盈率卻高企於70倍水平,白雲山較維他奶便宜。綜合增長潛力及估值,白雲山投資價值高於維他奶。近日白雲山股價急跌20%,不失為趁低吸納的好機會。


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