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爽過吸大麻?維他奶是否需要有「博弈罰則」?

如果投資者知道「連皮一起吃檸檬」或多或少是可以產生腦內啡(Endorphin ,作用是減輕痛感,因此可能更勇於冒險),聽到「爽過」這句話就不會覺得太過「無釐頭」,而且會明白為什麼「檸檬茶」或許對投資產生積極作用。

維他奶(SEHK:345)無疑是香港人的成功故事,目前市盈率70倍,表示市場對維他奶前景充滿信心。維他奶產品宣傳策略,一直給人留下「陪伴你健康成長」的印象,而且經常有不可缺少的「幸福感」暗示,但是,面對投資者的時候,維他奶使用的溝通策略是什麼?具體給過甚麼承諾?是否滿足投資者充滿理想的期望?

這些問題都需要時間客觀分析,以下是從最近一本書提出的觀點,借維他奶最近「爽過」的熱門話題為例子,思考投資者需要怎樣考慮「投資回報」。

博弈罰則

Taleb 是2007年暢銷書《黑天鵝》的作者,相信投資者並不陌生。黑天鵝的含意是指所有不知道的、以為不存在的、「專家」認為不會發生的,一旦遇上了,無論影響、後果、以及所指的重要性都會「出乎意料」的大。

他的新書《Skin in the Game》提出一個投資者需要留意的觀點:任何博弈都需要有罰則 。因為美國人俚語說「skin」(可以是動詞或名詞)是指「感到痛楚的懲罰」,Skin in the Game  提出的觀點是:不要讓別人為你的錯誤付出代價,這裡的「你」可以是醫生、可以是政策制定者、可以是任何利益相關者。

Skin in the Game  提出的並不是決策的激勵問題,「罰則」更深一層的意思是指由於信息不對稱,交易一方沒有另一方的信息,一旦做成傷害,應該怎樣分擔的問題。由於投資可以看成是一種博弈,因此投資雙方都需要有罰則。當投資博弈有罰則,參與者的觀點就會產生變化,沒有罰則就沒約束,沒有約束就沒有承諾,沒有承諾就沒有壓迫感。

投資回報最優化

如果投資回報是可以「最優化」(investment return optimization),那麼就必定可以通過數學公式表達,以受約束條件最優化(constrained optimization)的方式來量化 。這跟利用資本資產定價模型(capital asset pricing model)比較投資回報的道理是一樣,公式應該包含不同變量,變量是投資相關,並且發揮約束作用。

所以,投資回報最優化是可以通過加入罰則(skin)來表示最優化問題可能涉及的信息不對稱(反之:信息對稱)帶來的約束,而這些約束,可以通過一些指標來衡量。

飲品行業的信息不對稱

消費者是飲品行業的核心,飲品行業往往是通過吸引目光的營銷策略和符合需要的供應鏈技術,建立和維持品牌,一些企業並且會盡量減少投資者與決策者之間的信息不對稱,頂尖的甚至會努力希望在社會中發揮積極作用。

這些企業的組織結構以市場為基礎,有更大的靈活性,可以更好地將不同的營銷策略用於不同的消費者市場。從頂尖飲品企業的年報,往往可以看到決策者怎樣識別消費市場趨勢,並且採取了甚麼策略和行動,而衡量行動的進展情況,一些飲品企業會使用的指標,可以包括:

銷售容量增長(volume change),其中:有機含量增長(organic change)

經營溢利增長(operating profit),其中:有機含量增長(organic change)

這些企業也會使用非財務指標,可以包括:健康推廣活動次數、以及對環境保護的貢獻、使用水的效率(water efficiency)等等。

勇於冒險是成功的關鍵

勇於冒險(或幸福感)是眾多因素的組合,但我們知道科學上通過好幾種物質(例如:大麻)由身體產生的或由誘導物質引起的化學反應,可以實現或操縱幸福感。在我們的腦海裡,或許有一個通常被稱為「爽」的感覺路線圖,如果「爽」的讀數,可以用顏色變化來表示,視覺效果必定「令人驚嘆」,但是對於我們大多數人來說,沒有那些財務和非財務指標,甚麼是「爽過吸大麻」就不是很容易可以理解。

如果沒甚什麼可以失去,那麼投資的真正目的是甚麼?當我們與壓迫感一起前進,我們更會意識到自己的真正潛力。


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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。