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長和被指隱藏巨額債務 投資者要驚嗎?

香港首富李嘉誠旗下的長和(SEHK:1),遭到沽空機構GMT發表報告,指出長和為獲取廉價貸款及高評級,隱藏了高達577億元債務。報告指,根據長和的年報顯示,在2018年收購意大利電訊商Wind Tre相關的會計調整,加上2015年重組的影響,推動其2018財年利潤增加了約132億港元,升幅達38%。

非現金調整造成長和的經營現金流落後於實際現金利潤,以及為何資本開支會高於折舊及攤銷(Depreciation and Amortization)。此外,通過將部分資產視為待售資產(Held for Sale),長和可能隱瞞了與待售資產相關的577億港元債務。這種激進的會計方法相信為長和帶來更高的市場評級,以及獲得比應得更廉價的信貸。

集團在2018年確認多項非現金會計變動,確認名義收益淨額為1.93億元,又指出完成2018年Wind Tre等主要交易後,獲3家信貸評級機構的評估,其中標準普爾(Standard & Poor)更將評級上調至A級。

長和強烈否認GMT有關報告

長和發公告指,董事會強烈否認報告導言所指的影射,又指集團經審核的財務報表是嚴格遵守適用香港財務報告準則。當中與導言所提述集團與盈利有關的事宜,均已按照適用的會計準則在集團的經審核財務報表作出全面透明披露。

至於導言亦有提及與待售資產相關的債務並無綜合入帳,這亦同樣已按照適用會計準則的要求,並已與信貸評級機構討論,而討論亦已在信貸評級中全面反映。

對長和股價會有影響嗎?

過往一直有不同的上公司被各個沽空機構攻擊,有的股票被大幅拋售,有的則沒有甚麼反應,筆者認為長和將是後者。不少公司重組後都會令帳目會變得較理想,這只屬會計上安排。而收購Wind Tre會有商譽價值,不論何時調整,最終結果都是一樣。

在歐洲買資產和併購,其財務報表和資產價格均需經評估公司及歐盟部門審批,帳目很難有問題。以往有機構狙擊大藍籌股份,要有好實際的理據,才會令投資者沽貨,加上市場只有極少數投資者相信沽空機構的指控,故對股價不會有大影響。大多藍籌如長和的財務報表都是由四大會計師事務所核數,有嚴謹把關。大膽講,挑戰長和盤數,就如挑戰四大會計師樓。


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