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攻守兼備收息股 粵海投資如何建造強大穩健現金流?

一朝被蛇咬,十年怕草蠅。2018年的中美貿易戰就是近十年來的一條巨大蟒蛇,把不少人咬得遍體鱗傷。縱然近來港股升勢愈見強勁,但仍然是好淡爭持,加上貿戰仍未畫上句號,投資者的憂慮不淺,因此一些防守性強,派息吸引的股份,愈見受大眾青睞。

粵海投資(SEHK: 270)是一所綜合企業,業務涉及水務供應、物業投資、百貨經營、酒店營運管理,能源項目投資,以及道路橋樑,日常生活的「衣食住行+飲水」都囊括其中。它亦能算得上大半隻公用股,其發電及物業發展收租又各佔整體收入約一成,而最主要的水務供應業務更是足足佔了62%。

粵海投資供水帶來穩定收入

在廣東話,我們習慣把「錢」叫作「水」,粵海投資就成功地把水轉化為金錢,把作穩而強的現金流。水資源業務本身需求彈性就偏低,粵海投資持有東江水項目95%的權益,而香港政府與廣東省政府互有協議,故對港供水業務更是非常穩定;對深圳和東莞地區的供水收入亦是節節上升,2018年就按年升了12.5%,是企業營收增長的一台強大引擎。

值得留意的是,企業正逐步提升水資源業務模模,2018年在梅州、江蘇、肇慶、雲浮及汕頭成功收購七個新的水資源項目,將有效鞏固華東地區的業務,同時積極拓展水環境綜合整治等產業鏈延伸業務,讓這條現金流更寬更廣。

雖然,粵海過去兩年的經調整利潤增長由長久以來的雙位數放緩至單位數,但這是由於房地產項目成本上升的拖累,並非經常性支出。而事實上,粵海首季營業收入約34億元,按年升約3.6%,盈利則按年增加10.8%至11.97億元,可見其利潤增長動力依然強大。

地產業務成另一亮點

除了「水」以外,粵海的地產業務同樣是一大亮點。例如其廣州的天河城購物中心平均出租率高達99.9%,處於較高水平,能提升集團租金收入。另外,粵海有不少物業位於大灣區,相信可從該區現時的高速發展中得益。同時,粵海兩方面的業務相輔相成,在布心及萬博項目的售樓收入將在2020及2021年入帳,將令集團有更多現金流以推動投資更多水資源項目。

至於派息方面,粵海2014至2018年一直實行漸進式派息政策,每股派息紀錄依次為:0.28、0.34、0.42、0.49、0.54。憧憬這年年增長的派息,讓此股更受保守投資者青睞。雖然集團業務增長速度算不上快,但勝在佔了集團過半收入的供水基本上是穩賺的業務,使集團防守性較高,面對市場波動時股價相信亦難有大跌。加上粵海在地產業務的前景亦可觀,使此股稱得上攻守兼備之選。


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