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績優股陪跌 別人恐懼更應貪婪

匯豐(SEHK:5)上周公布今年首季業績,稅前純利按年升3成至62億元(美元•下同),經調整稅前盈利按年增長9.5%至63.5億美元。同時宣佈派第一次股息0.1元。首季資本水平成為市場亮點,普通股權一級資本比率(CET1)較去年底增加0.3個百分點至14.3%。

筆者早前在另一文章提及,匯豐或會減省成本及有裁員計劃,今次集團雖未有於業績報告內提及,但匯豐行政總裁強調,匯豐正積極管理開支和投資,以應對不明朗的市場環境,並將於年中公布今年的股份回購決定。

匯豐行政總裁在業績報告中表明,環球經濟更趨不明朗,集團將繼續積極管理開支和投資,並對環球經濟的風險保持警惕及改善管理。集團指現階段未有明確是否提出回購股份計劃,並需要參考第2季季績才作決定,因此未有具體詳情。匯豐普通股權一級資本比率水平充裕,估計集團有望於公布中期業績時,一併宣布回購股份計劃。

匯豐整體增長為正數

匯豐多個核心營運數據表現不錯,包括經調整收入增長率與支出增長率之差(Jaws Ratio)為6%,即是指收入增速高於支出增長。集團指有信心未來維持正數,並努力控制營運開支增速,更指早前市場盛傳用的計劃只是傳聞,集團未有大規模裁員需要。反映股東投資回報的有形股本回報率(ROTE – Return On Total Equity),首季升至10.6%,與集團定下2020年前達到11%的目標,僅差0.4個百分點,但受脫歐問題影響的英國可能未來信貸成本或會上升。

匯豐業績可持續改善嗎?

筆者留意到,以往匯豐業績改善有時只由炒房收入增加等短線因素帶動,但今次增長主要是零售銀行和保險產品等核心業務刺激,相信有一定持續性。

按地區劃分,亞洲區繼續是匯豐增長動力,佔首季盈利近8成,當中香港佔逾64%。當業務表現轉好,匯豐就會有條件重啟股份回購,若然集團於可以延續佳績,市場或會憧憬日後進行更大規模回購。

然而,今年加息機會相當細,或會對匯豐以至整個銀行業的淨息差帶來影響。 筆者認為,以現價計匯豐股息率高達5.7厘,投資者或可以考慮現價買入。


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