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內銀首季業績出爐 一文看重點

內銀公佈首季業績,首季淨利潤向好,主要受惠於利息淨收入增長強勁帶動,但淨息差收窄,資產質素和不良貸款率亦有改善。盈利能力仍是投資者焦點,筆者會先推招行和交行。

中國五大內銀都已經公佈季度業績,工行(SEHK:1398)、交行(SEHK:3328)、中行(SEHK:3988)、建行(SEHK:939),連同上周首先公佈首季業績的農行(SEHK:1288),五大內銀首季淨利潤都按年增長4%以上,首季淨利潤向好,主要受惠於利息淨收入增長強勁帶動,但淨息差普遍收窄,資產質素則繼續向好,不良貸款率亦有改善。

在五大國有大型銀行中,工行仍然是最賺錢,首季盈利820億元人民幣,但增速放緩至4%。若以盈利增速計,交行則以升4.9%跑出,中行只多賺4%。自2018年下半年開始,內地貨幣政策愈趨寬鬆,早前多間內銀都曾預示今年淨息差有收窄的壓力。

由於內銀盈利能力關鍵主要為淨息差,今年扭轉了去年擴闊的趨勢,明顯受到收窄壓力。表現較好的工行,淨息差按年僅擴闊1個基點至2.31厘,交行淨息差按年更擴闊23個基點,達到1.59厘。

筆者估計,由於大型銀行的淨息差在去年中見頂後陸續收窄,加上利率下行和流動性寬鬆,而且去年基數較高,今年淨利息收入增速會有所下降。對較小型的銀行而言,同業市場利率下降有助減低資金成本,不過利率下行最終會影響貸款市場,所有內銀都會受影響。

資產質素繼續改善

五大內銀的不良貸款餘額及不良貸款率均未能實現雙降(不良貸款率和撥備率齊降),建行和中行的不良貸款率較去年底持平,工行和交行則分別輕微收窄,但整體不良貸款則普遍有增加。

撥備方面,工行仍然維持較為審慎的撥備政策,撥備覆蓋率較去年底多10個百分點。資本率方面,中行和工行的核心一級資本充足率(CET1)都有所下降,中行降3個基點,至11.38%,工行則降14個基點,至12.84%。建行的資本水平則較高,首季CET1為13.83%,與去年持平。

為面對CET1都有所下降的問題,多間內銀今年初都有資本補充計劃。中行在4月公布,銀保監已經同意該行在境內市場發行不超過10億股的優先股,集資金額不超過1000億元,已表明會把資金計入該行其他一級資本;工行也在3月獲銀保監批准發行二級資本債1100億元。

現時可買入內銀嗎?

筆者認為,五大內銀其實等於一間內銀,它們的業務以至管理層其實都是共用的,例如今次中行都有公佈,董事長陳四清因工作調動關係辭任職務。工行後來則發通告宣佈提名陳四清為該行執行董事候選人。

從業務盈利角度看,因淨息差下降,大行今年撥備前利潤會遇到壓力,特別是去年上半年的基數較高。純利則主要視乎銀行的撥備政策,今年內銀的資產質素受壓,如果有多餘的資金亦會用作撥備,因此今年盈利增幅如果能與去年持平,已經算是不錯。反而,較小的內銀如招行的盈利能力可能比大型行來得更好,交行和招行(SEHK:3968)首季淨利息收入增長較佳,按年分別升19%和14%。


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