The Motley Fool

陌陌2019年還能升多少?

投資者對若干中國科技股的興趣再度升溫,帶動陌陌(Momo)(NASDAQ:MOMO) 年初至今股價升近60%。不過,陌陌仍較2018年高位低30%,預測市盈率為11倍,看上去仍很便宜。

陌陌能持續復甦,讓股價再闖高峰嗎?讓我們來仔細分析陌陌的業務,找出答案。

來認識「中國的Tinder

陌陌的主應用程式讓用戶透過個人資料及分享位置找到對方。用戶經常透過該應用程式在網上交友。陌陌亦持有探探(Tantan)。探探是專門的網上交友應用程式,獲Tinder母公司Match GroupNASDAQ:MTCH)授權在程式中加入某些Tinder的功能。

陌陌的核心增長動力來自2017年面世的串流影片平台。其頂級主播成功吸引忠實的「粉絲」,而陌陌則透過售賣觀眾送給主播的虛擬禮物來賺錢。陌陌與其主播對分這些收入。

該公司更透過付費的會員制將陌陌和探探的交友功能盈利化,讓付費用戶享有更佳配對和更高的搜索曝光率。為拓展影片業務,陌陌更製作一個名為《幻樂之城》(Phata City)的真人騷。

陌陌的增速有幾快?

在過去一年,陌陌的收入增長按年仍維持50%以上。不過,其第二季起的增長是受收購探探所帶動。有關交易於去年5月完成。

指標 2017年第四季 2018年第一季 2018年第二季 2018年第三季 2018年第四季
收入增長(按年) 57% 64% 58% 51% 50%

資料來源:陌陌季度業績報告。YOY = 按年。

陌陌第四季的每月活躍用戶(MAU)按年增14%至1.133億。在每月活躍用戶當中,直播影片及其他增值服務(無重覆計算使用多項服務的用戶)付費用戶按年增67%至1300萬人。而在付費用戶當中,有390萬是來自探探。

陌陌的大部分收入來自其影片直播平台和增值服務,但傳統的流動營銷和遊戲業務仍貢獻一小部分收入。如第四季數據所示,陌陌正在逐漸縮減傳統業務,以專注拓展較新的業務。

領域 收益 增幅(按年)
直播影片 29.6億人民幣 36%
增值服務 7.224億人民幣 272%
流動營銷 1.221億人民幣 (15%)
手機遊戲 2550萬人民幣 (44%)
其他服務 1460萬人民幣 750%

資料來源:陌陌第四季業績報告。

陌陌的增值服務大幅增長,是由於其網上交友生態系統擴張。公司的「其他服務」收入主要來自《幻樂之城》

在專注發展利潤率較高的服務及政府的稅務優惠帶動下, 陌陌第四季非通用會計準則(non-GAAP)營運收入(不包括與探探整合的相關成本)按年升30%。

陌陌的non-GAAP純利升22%至8.874億人民幣(1.291億),而按GAAP計算,其純利(包括與探探相關的成本)升2%至6.608億人民幣(9610萬元)。陌陌在該季亦宣佈,向每股美國存託憑證派發0.62元的特別現金股息,股息將於4月30日派發予4月5日名列股東登記冊之股東。這相當於約1.6%的一次性收益率。

前景光明且估值低

陌陌預計,按人民幣計算,今年首季收入按年將增28%至32%。華爾街則預期,按美元計算,其收入及non-GAAP盈利分別升25%及20%。

這增幅意味陌陌的增長較2018年有所放緩,但相比其11倍預測市盈率,有關增幅仍然甚高。相比之下,陌陌的影片直播同業YY(NASDAQ:YY) 的市盈率雖為10倍,惟分析師預期,由於開支增加,加上依賴利潤率較低的服務,YY今年盈利將跌8%。

陌陌還有增長空間嗎?

雖然陌陌的增長正在放緩,但相對於增長潛力,其股票看起來仍然很便宜。陌陌在網上交友市場擁有强大的地位,付費用戶群雖小,但正在不斷增長,而且公司亦正逐步以利潤率較高的業務取代利潤率較低的業務。

筆者認爲,只要人民幣不繼續貶值,而且中美貿易的緊張關係不升級,陌陌今年應可更上一層樓。筆者絕對不會將陌陌作爲核心持股,但若投資者想短炒博升,那陌陌就是一個不錯的選擇。


早前我們發表了一份 《人工智能指南:憑人類歷史上最重大的科技革命獲利》,解釋了深度學習促進了人工智能的突破性進展,它將經顛覆許多行業甚至取代你的工作。 作為一個投資者,不可以忽略它,因為世界上第一個萬億富豪可能會出現在人工智能領域。現在第二篇《擁抱AI萬億投資機遇,香港投資者不容錯過的6隻科技股》我們將會介紹3隻美股3隻大中華股票,受惠於人工智能這個未來最大的投資趨勢。只要按以上超連結便可免費下載,萬勿錯過!

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。