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中聯通純利大升4倍 5G概念股為何反受壓?

中國聯通(SEHK:762)公布截至去年12月底止全年業績,收入2,909億元(人民幣•下同),按年升6%。純利102億元,按年升458%,較市場於業績前的預測介乎77億至99億元為高,主要由於全年資本開支繼續得到有效控制,收入的持續增長以及利息支出的控制,令公司自由現金流再創歷史新高。集團每股盈利0.33元。派末期息0.134元,以現價9.9計股息率大約1.7%。以下是業績公佈後投資者主要留意的地方。

集團指,2018年國內電訊商都面對「提速降費」和市場競爭壓力,公司積極推動移動業務創新經營,在佣金和手機補貼下降的情況下,移動業務得到高效增長,全年移動服務收入達到人民幣1,651億元,同比增長5.5%,較行業平均的0.6%為高。移動用戶淨增超過3,000萬戶,同比提升5成,總數達到3.2億戶,佔全中國人口20%,即是說每5個中國人,就有一個是中聯通客戶。

2018年的4G業務

2018年,中聯通4G用戶淨增4,505萬戶,總數達到2.2億戶,4G用戶市場份額同比提高1.3個百分點。4G用戶佔移動出賬用戶比例達到7成。另外,公司落實「提速降費」政策,年內大力推廣大流量套餐,將低用量客人以平價轉到高用量套餐。深化流量經營,令移動數據價格彈性,努力以薄利多銷為經營目標。2018年,公司手機上網流量單價大幅下降,但總流量則增長1.8倍,手機用戶月戶均數據流量達到約6GB(香港現時很多套餐都只是6GB左右)。手機上網收入同比增長13.7%,達到人民幣1,048億元。值得注意的是,2018年是中國聯通的混改元年。對此,中國聯通方面稱,過去一年,其與騰訊、阿里巴巴、百度、京東、滴滴等深化互聯網觸點合作,精準有效觸達新用戶。2018年中國聯通上述創新業務正逐步成為收入增長的主要驅動力。全年產業互聯網業務收入同比增長45%,達到230億元,佔整體服務收入比例提高至8.7%。

2019年以後,4G+5G的方向如何?

中國工信部已於2018年12月同意中聯通在全國使用3500–3600MHz頻率開展5G試驗。公司亦正在積極開展重點城市的5G外場測試與行業應用探索,並將根據測試效果及設備成熟度,慢慢擴大試驗規模。

展望2019,前景如何?

中國聯通指 5G 投資巨大,加上工信部早前要求提高網速兼降收費,故明言今年「並非 5G 大規模投入的時間」,仍要在技術及商業模式深入探索。中國聯通董事長王曉初表示,2019年只會投資 60 至 80 億元人民幣於5G項目,明年 5G 正式商用和獨立組網(SA)標準確立後,才考慮大規模投資。目前以非獨立組網形式(NSA)測試,因這比架設全新網絡架構的 SA 節省成本。筆者認為,董事長此話可理解作2019年應該不是5G發展速度最快的時候,如果投資者希望買入5G概念股,或可先再等一等時機。


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