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友邦新業務價值增2成,是買入的好時機?

友邦保險(SEHK:1299)業績良好,按固定滙率計,去年新業務價值(VNB)按年增長22%至39.55億美元,其中內地VNB增速在眾多市場中名列前茅。去年友邦年化新保費為65.1億美元,按年上升15%,末期息每股派0.848港元,全年共派1.14港元,按年上升14%,另因年度結算日延後1個月,派特別息0.095港元,合共1.235港元。以下是業績公佈後投資者主要留意的地方。

集團指,大灣區為保險業帶來很大機遇,人口總數達到6,800萬人,經濟規模超過1.4萬億美元。香港保監局正與內地銀保監磋商,研究容許本港保險公司於區內設立服務中心,而由於友邦於內地和香港均有全資公司,將有助把握機遇。隨着內地中產崛起,其保險業市場將於未來增長4倍,屆時中國將超越美國成為全球最大保險市場,加上內地保險業將於2021年向外資全面開放,而友邦現時已於內地持有全資擁有的保險機構,相信中國業務仍有龐大增長潛力。

香港業務表現如何?

香港的新業務價值按年上升24%,至17.12億美元。下半年增速由上半年的10%升至39%。因為在2017年上半年來自內地訪客的強勁銷售,拉高基數使2018年上半年增速較慢。受股權及房地產投資回報短期波動的負面影響,友邦純利按年下跌六成。集團指2018年為金融海嘯後最差的股市,希望今年情况會較好,並表示集團會集中於原生業務增長。

內地業務表現如何?

中國新業務價值上升30%至9.65億美元。友邦透過優質招聘和業內最佳的培訓,再配合創新的數碼平台,刺激活躍代理人數錄得雙位數字的增幅。相關業務增長,以及正面的保險經驗,帶動稅後營運溢利上升32%。在2019年2月,友邦獲得監管批覆,展開在天津市和河北省石家莊市籌建營銷服務部的準備工作。
展望2019,前景如何?

筆者認為,友邦去年新業務價值錄得雙位數增長,按固定匯率計計,增長達22%。公司稅後營運溢利及總體派息均增長14%。中港市場仍是友邦主要增長推動力(見身邊的保險業朋友經常中港兩地走就可知一二)。友邦現價相當於市價對內涵值1.87倍,市賬率2.7倍,以及未來12個月新業務價值約12倍,筆者認為依然是個值得投資的保險股。


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