MENU

美團點評創香港上市公司虧損紀錄,投資者是否應敬而遠之?

去年以「同股不同權」架構在港上市的美團點評,公佈派發上市以來首張全年成績表,財務表現同比增張超過9成,受到可轉換可贖回優先股之公允價值變動影響,全年虧損達1,155億元人民幣,破盡香港上市公司虧損紀錄,亦較去年同期虧損189億元大幅增加超過6倍,是否象徵 「同股不同權」的神話破滅?以下是業績公佈後投資者主要留意的地方。

來源:港交所披露易

整體財務表現

據公告顯示,2018年公司總收入錄得人民幣652.3億元,相比2017年的人民幣339億元,大幅增長近92.3%。毛利總額則由2017年的人民幣122億元增至人民幣151億元,同比增長23.6%。

餐飲外賣業務

2018年平台的餐飲外賣日均交易筆數為超過1700萬單,同比增長56.3%,業務總交易金額人民幣2,828億元,同比增長65.3%。毛利53億元,與2017年的17億元相比,同比翻超過2倍,增長率非常驚人。

到店、酒店及旅遊業務

可能有很多朋友只認識美團的外賣業務,其實美團的到店、酒店及旅遊業務一樣強勁。到店、酒店及旅遊等核心業務也有快速成長,2018年這類業務交易金額為人民幣1,768億元,同比增長11.8%,毛利則由2017年的96億元增長接近5成至141億元。

該增長主要是由於在綫營銷收入的貢獻增加,因此2018年該類收入由2017年的人民幣109億元增至2018年的人民幣158億元,同比增長46.0%,毛利更由2017年的人民幣96億元增至2018年的人民幣141億元,毛利率亦由88.3%升至89.0%。

新業務 及其他

新業務主要為餐廳管理系統(RMS),供應鏈解決方案及網約車服務的投資。新業務及其他分部的交易金額由2017年的人民幣280億元增加99.8%至2018年的人民幣560億元。新業務及其他分部收入由2017年的人民幣20億元增至2018年的人民幣112億元,同比增長4.5倍。集團指將會提高網約車和共享單車業務的運營效率並大幅縮減兩者的經營虧損,以及加強兩者與整個平台的戰略協同作用,不斷增加優質商家用戶的數量,同時將會審慎探索新零售領域如非餐飲外賣的商機。

來源:港交所披露易

業務表現亮麗,但依然錄得巨虧?

期內虧損大增,主要受可轉換可贖回優先股之公允價值變動,錄得1046億元虧損影響,佔總虧損超過9成。可轉換可贖回優先股公允值是指新經濟公司上市前,透過發行可換股優先股,向財團及私人投資者集資(Pre-IPO Investors)。由於每一輪集資,公司估值都會上升,升幅可以是上一輪融資的十倍甚至百倍,已發行的優先股價格因而上升,令早期入股的投資者帳面大賺。但在公司會計帳目層面,優先股股價上升,需要列為公允值虧損。要留意的是,優先股公允值錄巨額虧損,對公司現金流及業務不構成任何影響。若果不計算此等公允價值變動,本年虧損應可減至110億左右。

美團業務繼續發展,可以購入作長線投資嗎?

美團上市時的基石投資者半年解禁期將於3月20日屆滿,可能會有早期投資者將他們低價的貨源沽貨套現,像另一隻同股不同權股份小米集團(SEHK:1810),早前禁售期後亦因股東拋售而受壓,股價七日內跌兩成,至今仍未能擺脫弱勢,投資者應提防美團或會步小米後塵。以業務來計,2019年美團指他們將繼續執行Food + Platform戰略。在保持餐飲外賣業務的市場領導地位的同時,亦尋求進一步改善平台的變現能力,相信高增長的情況可維持一段時間。

值得留意的是,毛利率由2017年的32%下跌至2018年的22.6%,跌幅接近10%,主要由於因美團擴大供應鏈解決方案業務增加的已售貨品成本、由於收購摩拜而產生物業、廠房及設備折舊增加、網約車司機相關成本增加,以及因非餐飲外賣服務擴張增加的其他外包勞動成本。

英國脫歐近來不斷困擾市場,香港上市的英資銀行過去一年下跌了不少,首富李嘉誠的商業王國亦有不少資產在英國,英國物業也是港人的心儀對象。

英國脫歐伴隨著巨大的不確定性和擔憂,您和我這樣的普通投資者都無法置身事外。我們發表了《英國脫歐:投資者五步求生指南》的免費特別報告,您將深入了解五個能幫助您戰勝脫歐亂局的步驟,這五步曲旨在幫助您保護投資組合(不管英國脫歐的最終結局如何),並說明我們認為您能如何將當前的形勢轉化為優勢。

我們強烈建議您下載一份免費副本,立即點擊此處

立即在Twitter追蹤@motleyfoolhk並讚好我們的Facebook,緊貼香港萬里富的最新資訊。

本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Johnny Chan 沒持有以上提及的股票。