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港鐵是「好息」之徒的獵物

我們寫過收息投資攻略,對股息投資者來講,最好的投資莫過於年年增派股息的股息貴族(Dividend Aristocrat)。而港鐵便是其中最佳代表之一!

港鐵(SEHK:66)去年業績優於市場預期,派息連續10年增長。預期在客運及物業增長保持穩健下,可繼續為香港公用股具吸引力選擇。另外,港鐵通車40年,有派特別息憧憬。

財政年度 歷年派息(元) 增長率(%)
2018 1.2 7.1%
2017 1.12 4.7%
2016 1.07 0.9%
2015 1.06 1.0%
2014 1.05 14.1%
2013 0.92 16.5%
2012 0.79 3.9%
2011 0.76 28.8%
2010 0.59 13.5%
2009 0.52 8.3%
2008 0.48 6.7%

*不包括特別股息

基本業務純利勝預期:港鐵2018年基本業務純利112.6億元,按年升7.1%,優於市場預期;撇除物業發展利潤的經常性業務利潤90.2億元,按年升5.1%;計入投資物業重估後純利160.1億元,按年跌4.9%。每股基本盈利2.64元,按年跌7.2%。

經常性業務收入按年升11.2%,至538.7億元;內地物業務收入按年跌99.1%,至6000萬元。集團總收入539.3億元,按年跌2.7%。

港鐵計劃派末期息每股0.95元,可選擇以股代息。全年總派息1.2港元,按年升7.1%。港鐵漸進派息政策預期會繼續維持。港鐵通車40年,市場憧憬派特別息可能。

客運及車站商務保持穩健增長:受惠旅客增長、高鐵香港段通車,以及加價等因素帶動,香港客運業務的總乘客量增長2.2%,周日平均載客量達588萬人次,上升2%。香港客運收入去年194.9億元,按年增長7%。預期可保持溫和增長趨勢。

香港車站商務及物業的租賃業務去年收入,分別增長8.1%及3.2%。主要受西九站的35間新店、德福廣場二期7、8樓及青衣城2期的新增零售設施帶動。

3項目未來12個月招標:香港物業發展去年帶來利潤25.7億元,主要來自「日出康城」第四期之「晉海」及「晉海II」的利潤入帳、出售存貨車位等貢獻。 

港鐵計劃在未來12個月,為3項物業發展項目進行招標,當中包括日出康城第11及12期,以及黃竹坑站第4期,預期合共可提供約4,500個住宅單位。

日出康城、大圍、黃竹坑三個新商場,可增加投資物業組合應佔總樓面面積49%。預期在2020年至2023年相繼落成。

管理層指,新的票價優惠會根據港鐵的票價調整機制,待3月底有相關的數據公布。去年全港綠色轉線小巴轉乘優惠將會繼續。

小蠔灣車廠發展計劃繼續研究中,項目預計涉及樓面面積達1,000萬平方呎,可興建1.4萬個住宅單位。不過,由於要發展需要搬遷龐大的鐵路維修設施,加上同時要維持車務正常運作,預料研究需時,未來4至5年難帶來盈利貢獻。

新主席及總裁任命:現任港鐵主席馬時亨於2019年6月30日任期屆滿後退任,將由歐陽伯權接任,而任期由2019年7月1日至2021年12月31日。歐陽伯權於加拿大及香港的保險業界擁有超過40年經驗。在2017年6月退休前為信安集團亞洲區主席,負責集團整體在亞洲的業務。

港鐵行政總裁職位亦會變動,現任常務總監-車務及中國內地業務及執行總監會成員金澤培將於今年4月起獲委任為港鐵行政總裁,接替現任總裁梁國權職務。

管理層新任命與早前公布一樣,相信可消除管理層變動未落實的不明確因素。

港鐵派息多年保持增長,未來在車務及物業發展業現應可保持穩健,難怪能夠成為很多追求穩健及收息投資者偏好之選。

另一方面,我們認為以下風險因素有可能影響到將來派息的穩定性:

1) 旅客增長放緩或下跌,影響票務收入。

2) 香港樓市顯著下跌,影響物業發展和租金收入。

3) 沙中綫或其他協議有潛在額外財務承擔。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Dave Leung, CFA 沒持有以上提及的股票。