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為何投資者應留意企業的現金循環週期?

每間公司調適應收帳款、存貨和應付帳款的方式都不同,而調適方式在某程度上取決於其所屬行業的性質和特點。如投資者想弄清楚這三項特性如何相關聯,則可以分析公司的現金循環週期(Cash Conversion Cycle)。其計算公式如下:

現金循環週期 = 應收帳款周轉天數 + 存貨周轉天數 – 應付帳款周轉天數

現在讓我們逐一看看其中的構成元素,並了解如何利用現金循環週期。

應收帳款周轉天數

這個指標除了測量企業從債務人收回帳款所需的平均時間外,亦衡量收回賒銷帳款的質素。大多數企業都採用賒銷方式來銷售產品和服務,平均收帳期介乎60至90日不等。其計算公式是:

(賒銷淨額 / 平均應收帳款)x 365日

所得數字越細越好,因為這表示企業能更快地收回帳款。

存貨周轉天數

存貨周轉天數是指將存貨轉換成銷售所需的時間,同時亦是衡量存貨銷售速度的良好指標。陳舊存貨(obsolete inventory)的周轉天數長,或者根本無法售出。由於企業無法擺脫會產生持有成本以及不能套現的存貨,其業務將受到不良影響。

其計算公式是:

(銷售成本 / 平均存貨)x 365日

這個數字越細越好,因為這表示存貨銷售的速度更快。

應付帳款周轉天數

應付賬款周轉率用來測量企業向供應商支付賒購額的平均所需時間。其計算公式是:

(賒購淨額 / 平均應付帳款)x 365日

這個數字越大越好,因為這意味供應商向企業提供優惠的賒帳條件。

現金循環週期天數

我們可以使用上述三個指標來計算每間公司的現金循環週期。現金循環週期愈短,現金轉換速度愈快,對公司就愈有利。現金循環週期甚至可以是負數,這基本上表示供應商為公司提供現金做生意,對公司來講是更加有利的情況。投資者應計算及比較公司近五至十年的現金循環週期,看看其經營效益有所改善還是惡化。另外,亦宜與其他同行作比較。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用,並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。