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中國汽車業:投資者要了解的事

受產能過剩及需求疲弱拖累,中國汽車業陷入低迷期。有意投資汽車業的投資者或要先待市場觸底,然後再投資於一些資產負債表狀況較強的大型企業。

全球競爭最劇烈的汽車市場

中國全國乘用車市場信息聯席會(China Passenger Car Association)的數據顯示,這個全球最大的汽車市場2018年的汽車銷量跌6%,至2,270萬輛。據估計,中國汽車廠的使用率從五年前的70%以上,降至現時的約60%。

目前,在中國爭奪市場佔有率的汽車製造商估計有約184間,原因是各個省份透過補貼鼓勵新業者,好讓它們振興地區的經濟。汽車業(包括汽車製造商及零件供應商)佔中國的國內生產總值(GDP)約3%,亦是就業崗位的重要來源。

不過,目前市場已飽和,2017年,中國10大城市平均每1,000人就擁有251輛車。畢竟,中國有過百個城市人口達一百萬,導致部分城市成為世界上人口密度最高的城市。各個地方政府紛紛採取措施對抗交通擠塞和空氣污染。

部分城市限制每戶家庭可擁有的汽車數量,某些城市則以抽籤形式來分發汽車牌照,但亦有城市讓購買電動車的人更易獲得牌照。其他城市則禁止非當地車輛或擁有特定車牌號碼的車輛在特定時間行駛。

經濟疲弱下信貸緊縮

另一個問題,是中國經濟放緩。官方一月份公佈的數據顯示,中國2018年GDP增長跌至6.6%,為1990年以來的最低水平。隨著中國消費者削减可支配開支,汽車等較昂貴的物品很可能首當其衝。

然而,更重要的是,部分銀行據報已停止向消費者提供汽車貸款。貸款約佔中國汽車銷售額40%。過去兩年,多間點對點(P2P)貸款機構相繼倒閉或縮減規模,切斷其中一個重要的信貸來源。這些P2P機構佔2017年汽車貸款總額10%。P2P貸款受資產有限和信貸紀錄較短的年輕借款人歡迎,尤其是在等級較低的中國城市。

放寬對外國汽車製造商限制將迫使行業整合

由2022年起,外國的汽車製造商將可獨資在中國設立自己的廠房,無需像過去數十年來,被迫要與中國的實體企業合資設廠。到目前爲止,外國的汽車製造商只能與上汽集團(SAIC)及中國第一汽車集團(FAW)等中國夥伴合資設廠,在生產的過程中,外國的製造商轉讓了不少技術和專業知識。

到2022年,這些中國合作夥伴便要獨自面對來自通用汽車(GM)和福特(Ford)等巨擘的競爭。很多分析師預期,中國的汽車製造商將被迫合併,以在監管放寬的市場中抗衡外國的競爭對手。

這是由於汽車業屬於資產密集型行業,需要龐大的資本支出及研發投資。若中國的小型汽車製造商合併,便能增強競爭力,與全球其他業者一決高下。

不過,行業短期內將面臨多重打擊。隨著經濟惡化,部分負債過高的小型汽車製造商或會陷入嚴峻的困境,很可能倒閉,又或是要政府出手救助。

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