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香港投資者可從傑克・柏格身上學到甚麼

領航投資(Vanguard)創辦人、史上最偉大的投資者之一傑克・柏格(Jack Bogle)於2019年1月16日與世詳辭。  在全世界向柏格先生致敬之際,我們想起了他對美國小投資者所作出的非凡貢獻:創立並推崇低成本的指數基金。 穆迪(Moody’s)預計,到2024年,美國被動式管理基金管理的資產規模將超過主動式投資基金1

不過,這場巨變在香港卻進展緩慢。  一起來看看愚人們為何和如何開始從柏格先生的投資智慧中受惠。

香港的被動式投資

與美國相比,被動式投資在香港顯然不太盛行,至少在目前如是。為說明這點,我們來看看香港的交易所買賣基金(ETF)投資情況。ETF為香港最受歡迎的被動式投資。

在香港交易所上市的ETF和槓桿及反向產品(Leveraged & Inverse, L&I)數量分別為104隻及22隻2。截至2018年第三季3,交易所買賣產品的每日平均成交量(ADT)4僅佔所有股票ADT的4%。  所有交易所買賣產品的總市值為3,200億港元,不到所有股票總市值的1%。 雖然ETF的市值有上升趨勢,但它們在香港整個投資產品領域中所佔的比重仍然不高。

整體而言,香港投資者對被動式投資的接受程度仍較美國為低。  可能的原因包括:

揀股是種「國技」

香港股市的特點是散戶投資者的參與度很高。每個投資者對股市都有自己的看法,而且大家有幾隻愛股。 投資既是種挑戰,亦是種消遣。對於以揀股為優先任務的人而言,讓指數主宰自己的投資似乎是有違直覺的事。

投機心態

對很多投資者而言,股市就像一個巨型賭場,玩家互相落注,風險是再正常不過的事,  個個都熱切期待可以賺大錢。相反,被動式投資卻不是刺激、高風險或高回報的投資。

大多數ETF的成交量偏低

香港90%的ETF成交量均集中在頭五大ETF5。 約有一半ETF的每日成交量為零。  這可能是個「有雞先定有蛋先」的問題,但大多數ETF的成交疏落,確實會令新投資者望而卻步。

柏格為香港投資者帶來的智慧

雖然被動式投資看似沉悶,但卻能有效補充主動式投資策略。 例如,有了ETF,投資者無需直接持有亦能接觸多隻指數成分股,享受分散投資的好處。ETF的收費一般比互惠基金便宜,而且很多都會派息。

隨著港人的平均預期壽命增加,愈來愈多人急需做好退休規劃,包括管理強積金(MPF)。  在這方面,傑克柏格的投資哲學或讓港人獲益良多。 這並不僅僅是叫您明天便將所有資金換馬至盈富基金(2800:HK)。

除了堅信被動式基金比主動式基金優勝之外,柏格有兩條基本投資原則尤其值得香港投資者注意,一是他對基金收費的不滿(以及他認爲互惠基金所存在的其他問題),二是他特別偏好買入後「長揸」的策略。 在籌劃退休投資時,這些都是很好的建議。

傑克・柏格的逝世不僅令全球失去一位傳奇投資者,亦令小投者背後失去了一股親切的力量。 不過,柏格的精神將長存,因為他的投資智慧會繼續讓好幾百萬名投資者受惠。

備註:

  1. 《金融時報》“Passive to overtake active in the US by 2024, says Moody’s”, Maison Marriage及Cat Rutter Pooley撰,2017年2月2日。
  2. 資料來源:港交所。多櫃台ETF / L&I只作一隻ETF / L&I計算。
  3. 資料來源:港交所2018年9月之報告。
  4. ETP為ETF及L&I產品之總和。
  5. 資料來源:證監會《香港交易所買賣基金市場及相關課題的研究論文》,2018年1月。

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