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傑夫・貝佐斯(Jeff Bezos)的投資經驗:放眼未來就是一切

您能做出一個完美的倒立嗎?  好明顯,您就算每日練習,都要練足六個月才能掌握好技巧。 那些認為只需要兩星期便能做到的人,最後都會半途而廢。

貝佐斯在2018年給亞馬遜公司(Nasdaq:AMZN)股東的信中寫道:  「若對一件事抱有不切實際的信念,而這些信念又被埋藏、沒有經過討論的話,最後只會扼殺達到高標準的機會。若您自己或團隊要達到高標準,您便要塑造並主動傳達實際的信念,讓大家了解一件事究竟有多難。」  貝佐斯用亞馬遜自身的經驗,振振有辭地帶出信的主題——「高標準」。

自從貝佐斯在1997年首次發表股東信後,商界和企業領袖等每年都非常期待汲取這種管理智慧。 而對於投資者而言,這些信充滿投資哲學。

第一堂課:放眼未來就是一切

在過去發表的19封股東信中,貝佐斯在每封信都會附上1997年發表的第一封股東信。 他要傳達的訊息再清楚不過:一旦定下了長遠的業務目標,無論遇到甚麼困難,您都要堅持到底。

貝佐斯的長遠目標由一開始已非常清晰。  他在1997年的信中寫道:「我們相信,我們長遠為股東所創造的價值就是衡量公司成功與否的指標。  我們鞏固並拓展現有市場領導地位的能力將直接影響我們的價值。」  亞馬遜從一開始便以客為本。 貝佐斯在1997年的信中,以「執著於用戶體驗」(obsess over customers)來形容這一策略。

多年來,正如每年股東信所述的那樣,亞馬遜一直貫徹始終。 雖然公司大肆擴張,但重點戰略實際上仍與1997年相同:以客戶為中心,追求增長和拓展規模,並大舉投資基礎設施。

亞馬遜的長遠目標亦惠及投資者。  畢竟,我們的目標是尋找可持續的投資回報,好讓退休後的人生無憂無慮。  不過,這不包括您可以抱著「中大獎」的心態,毫無方向地作出零散的投資。一旦定下了長期投資目標,您的投資決定便應以這些目標為依歸。

當然,這知易行難,尤其是當市場被興奮和悲觀的氣氛籠罩時。  如果每次市場波動都動搖您的投資決定,那您只會製造更多行差踏錯的機會。  在最好的情況下,您可能會進兩步、退一步;  而在最壞的情況下,您可能會「一鋪清袋」。  一直放眼未來可以讓您避免陷入自己製造的風險中。

第二堂課: 隔絕輿論

貝佐斯在1997年的信中寫道,「我們將繼續因應長遠市場領導地位這一目標來作出投資決策,而不是短期的盈利能力或華爾街的短期反應。」  對當時成軍僅五年的公司而言,這個方針非常大膽。  事實勝於雄辯。在隨後的日子,亞馬遜繼續以犧牲利潤為代價,專注增加收入,拒絕將現金用作派息。這些舉動並不受華爾街及股東的歡迎,但亞馬遜一於少理,繼續堅持己見。

身爲投資者,我們每時每刻都接觸到「市場資料」,但所謂的資料多數是他人的觀點,而不是事實。然而,我們可能已被這些排山倒海的資料過份影響投資決定。

第三堂課:長遠增長為關鍵

貝佐斯在1997年的信中寫道,「如果一定要在盡可能提升GAAP報表和未來現金流兩者之間做選擇,我們會選擇後者。」  這反映公司銳意專注長期可持續增長,而不是著眼於短期的盈利。

我們當然亦可以將這個概念套用到自己的投資當中。  我們要找出能長期提供可持續利潤,而又不受短期業務波動影響的股票。

無論亞馬遜是不是您的心水股都好,投資者都可以從貝佐斯的信中汲取許多實用的經驗,而以上只是其中三個。貝佐斯亦因為堅持自己的理念而賺到不少。亞馬遜1997年的招股價為18元(經拆股調整後約爲2元),隨後進行數次拆分提升股價,到2018年其股價已突破2,000大關。   這就是放眼未來的回報。

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