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2019年亞洲股市:好友定淡友贏面大?

去年為狗年,亞洲股票也確實處於虧蝕狀態(Dog一字有投資虧蝕和股票貶值之意),

股市表現低迷,MSCI亞太區(日本除外)指數下跌了約15%。許多投資者紛紛疑惑,去年的調整是提供了入市機會,還是預示2019年會進一步虧損?該指數於今年首兩個星期錄得升幅,這給好友打了一支強心針,而淡友則依然警告未來危機四伏。究竟2019年,好友和淡會誰會勝出呢?

讓我們先從淡友開始講起。

淡友表示……

淡友認為美中貿易戰將於2019年持續,以致全球需求疲軟,世界經濟無法充分發揮其增長潛力。政策不確定性導致公共及私營機構缺乏信心,從而推遲重要投資,並喪失未來的生產力增益。

淡友指出,亞洲的貿易數據開始令人失望,經濟放緩將迫使中國政府實施另一項經濟刺激計劃,但考慮到上年夏天已經削減徵稅,這樣的舉措不太可能有所作為。

他們亦表示,雖然美國為2018年全球經濟的主要驅動力,但隨著2017年減稅政策的影響逐漸消退,其經濟將於未來一年放緩。  此外,勞動力市場趨緊和進口價格上升將對通脹構成上行壓力,為加息提供了依據。美聯儲認為美國經濟穩健,也許會繼續提高借貸成本,並同時縮減央行的資產負債表。美國經濟增長放緩和短期內加息可能會對收益率曲線帶來下行壓力,此乃經濟即將陷入衰退時出現的慣常訊號。

淡友進一步提出,英國脫歐等地緣政治風險增加了市場對美元或美國國債等避險資產的需求,以致金融環境保持緊張,並減低投資者趁低吸納的意欲。美國的政治局勢將繼續為亞洲市場蒙上一層陰影。

那麼,好友又有甚麼論據呢?

好友理解這些憂慮,但他們認為大多數負面變素已普遍為市場所知,並很可能已計入估價,因此當前價位的下行風險有限。

美中貿易戰主要是一場政治鬧劇,未必會帶來重大經濟影響。由於亞洲區內和國內需求增長正逐漸彌補非亞洲區的出口量,亞洲將得以與發達經濟體脫鉤。為了不讓疲弱的經濟削弱民眾對中共的信賴,北京政府為促進增長的政策開了綠燈,因此中國很可能會維持寬鬆政策。最重要的一點是,好友認為中國能夠避免硬著陸,因為北京政府是這樣保證的。

他們亦相信美聯儲雖然仍然會在年內縮表,但將會暫停收緊政策,這個頗為正面的發展將為非美元資產帶來一些安慰,新興市場應能從中受益。 此外,石油輸出國組織(OPEC)有可能減產,此舉或會穩定油價,從而緩解通脹壓力並使亞洲央行維持寬鬆政策,令亞洲股票成為具有吸引力的投資。

我們將在日後的文章中更深入地評論好友和淡友的觀點。

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