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揀股大師的四堂課

或許您沒有聽說過他,但大衛・韋伯 (David Webb) 是香港最著名、表現最佳的股票投資者之一。

韋伯於 1991 年被巴克萊銀行從倫敦派往香港,七年後, 33 歲的他辭去高薪厚職,開始管理自己的財富。據估計,他在香港的個人投資每年可賺到 20% 的回報,如今他的身家已膨脹至 1.7 億美元左右。  

另外,韋伯一直也有在他的個人網站上分享對金融監管、企業發展和其他市場的看法,並得到了香港財經金融界的廣泛認可。  

彭博 最近發表了一篇關於韋伯的 文章 ,該文章分享了他如何將香港股市基準 ── 恒生指數 (SEHK:^HSI) 的收益翻倍。  

以下是那篇文章所概述的一些策略,讓我們看看可以從中學到些甚麼。

韋伯在任何時候都持有約 35 隻股票

分散投資是韋伯投資策略的基本原則之一。雖然持有如此大量的股票(大約35隻)需要花費大量的精力和時間,但分散投資是降低投資組合風險的關鍵。

最理想的情況是,投資組合中的股票應分佈於不同的行業和市場。投資組合越多元化,特定行業、市場、經濟體及/或國家的風險水平就越低。

即使是高度多元化的投資組合,也能遠遠跑贏大市,韋伯的成績就是活生生的證明。

韋伯的持股期平均達到 5 年以上

萬里富堅決信奉的「買入並持有」投資策略在這些年來一直為投資者帶來理想的成績。

韋伯與股神華倫・巴菲特(Warren Buffett)一樣都是採用買入並持有策略,其持股期平均超過五年。

頻繁交易的投資者不但會錯過股票的長遠收益,還會面臨高昂的交易成本,以致回報被侵蝕。

韋伯只會做長倉而不會做短倉

做短倉(short,沽空)是打賭股價會下跌,而做長倉(long,買入)則是認為股價會隨著時間上升。儘管沽空策略在識別估值過高的公司或對沖熊市時能派上用場,但它亦可能會導致重大損失。

當您持有長倉時,最大的損失為投資本金的100%,可獲得的收益在理論上卻是無限。相反,如果您沽空股票,您的損失在理論上是無限,但最大收益卻只有100%。

沽空策略的第二個問題是,有時候,即使您猜對公司的股價會下跌,其股價也可能需要幾年甚至幾十年時間才會下跌。這只會令您的年回報率極之低(緊記,沽空股票可獲得的最大收益是100%)。

最後,做短倉的成本可以非常高。沽空策略背後的原理是,您需要從股東那裏「借」股票,而此舉涉及成本。假如您利用孖展沽空某隻股票,您不但需要支付孖展的利息,還需要支付與該股票相關的股息,這些費用加起來可以相當乸利。

一般來講,除非您在做短倉方面素有經驗,否則我會建議您把這個策略留給專業人士去應用。

韋伯不使用槓桿

韋伯沒有使用槓桿的事實令他的投資回報更加亮眼。雖然使用槓桿有助增加回報,但其風險亦非常高。

除了要支付借款費用和孖展利息外,使用槓桿還可能會招致更大的虧損。此外,「追繳孖展通知」(margin call)可能會迫使您在獲利最差的時候平倉。

韋伯已經親自證明,投資者應專注於尋找能夠長期投資的優秀公司,而不是試圖利用槓桿迅速致富。

愚人要點

我們可以從韋伯的成功中學到很多東西。雖然他沒有給出確實的揀股公式,但在投資者構建投資組合時,上述四個基本原則是很好的著手點。

透過採用這些保守策略,我們可以降低股價下跌的風險,給予投資組合長遠達致成功的最佳機會。

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