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朱雲來指2019年中國經濟將現「灰犀牛」

中國金融沙皇前總理朱鎔基之子朱雲來 (中國國際金融前 CEO) ,最近在北京舉行的經濟論壇演講表示,中國高速GDP增長的背後,忽視了資產和債務情況。中國經濟投資規模過大,也可能成為經濟的灰犀牛。

「灰犀牛」一詞近年來被廣泛報導,比喻大概率且影響巨大的潛在危機;而「黑天鵝」則比喻概率小而影響巨大的事件。

朱雲來說中國經濟經過40年的高速發展,已建立了很大的系統和規模,現在需要更多關注如何搭建一個良好的結構,進一步追求高品質的發展。他認為,當下投資規模非常大,2016年在建工程175萬億(兆)人民幣,相當於2016年GDP的2.3倍,這個比例太大。中國經濟發展經歷了很長的時間,有很多的累積,有很多存量的問題,包括投資過多、過剩等等;但是,跨過這一個坎,未來潛力還是很大。

朱雲來解釋2009年,中國的固定資本投資佔了GDP的50%,之後續年增加,所以總資產越來越高,但GDP並沒有漲那麼高。貨幣增長長期是經濟增長的兩倍,年年如此,最後就會發現你有一大堆的錢。他說資產的增長還是靠債務來支持的,貨幣增長僅僅是債務的反映,你一貸款就產生債務,就創造債務。這就是為什麼經濟回報不斷下降。如果總是追求增長,這個不是問題,糟糕的是你增長的越多,體重就越多,你回報的能力就更低,這是核心問題。

資產在不斷的迅速擴張,所以你要求回報,回報又起不來,這樣就會變成一個循環。你是高速增長,但是經濟增長只是一個數量增長,我們的質量到底如何?我投資了這個項目真能賺錢嗎? 比如鐵路公司,大家都說高鐵不錯,但高鐵真賺錢嗎? 鐵路總公司6萬多億的資產,一年的利潤,看他們的財務報表,2013年到2015年,每年只是6億左右的利潤,那是萬分之一,這種回報是很低的。

朱雲來認為中國靠債務推動的粗放式經濟政策已走到盡頭,未來需要調整結構,放棄量而改為質的追求。

另外,去年12月15日,大陸著名經濟學家、國際金融戰略專家向松祚在上海也作出類似的呼籲。在2019年衍生品市場年會上,向松祚說中國的經濟在近幾年來,大的政策面出現誤判和失誤;照這樣發展下去,其危機會造成重大的金融災難。向松祚並在演講中提出「灰犀牛」與「黑天鵝」的概念。不過,視頻曝光後,隔日被官網刪除。複製的視頻則已在民間廣泛流傳。

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披露聲明: Hayes Chan, CFA是香港萬里富的投資分析師。 Motley Fool Hong Kong 萬里富未獲證監會發牌從事《證券及期貨條例》下的受規管活動。