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香港迪士尼樂園是迪士尼公司的負累嗎?

迪士尼公司是娛樂業的龍頭霸主,其以「迪士尼」的名號在全球設有多間廣受歡迎的主題樂園,當中包括坐落於大嶼山的香港迪士尼樂園。雖然位處加州的元祖迪士尼樂園素有「世界上最幸福地方」之稱,但這個說法不見得適用於香港迪士尼。自2005年開幕以來,香港迪士尼的業績基本上年年都「見紅」。

迪士尼公司出了名賺錢,而且盈利往往豐厚。但香港寸金尺土,該公司會否被拖累?

園區面積不大,成績未見彪炳

比起其他幅員廣闊的迪士尼樂園,香港迪士尼實際上相當細小。受制於香港的狹小環境,香港迪士尼是迪士尼公司旗下規模最細的主題樂園,公司的其他樂園包括:

  • 加州迪士尼樂園和迪士尼加州冒險樂園
  • 奧蘭多華特迪士尼世界和明日世界
  • 巴黎迪士尼樂園
  • 上海迪士尼樂園
  • 東京迪士尼樂園

園區規模細對經營有不利影響,香港迪士尼一日只能接待約3.4萬名遊客,接待能力同樣是六座樂園之中最低。

開業十三個年頭,香港迪士尼只有三年錄得盈利,2017財年更錄得淨虧損3.45億港元,為前一年虧損額的兩倍。

公司管理層將虧損歸因於擴建計劃——在2017年底,樂園斥資14億美元(約合109億港元)啟動一項建設新景點和翻新現有景點的發展項目。同時,公司毫不猶豫地指出,他們於該財年的收入有所增長,按年升8%至51億港元,入場人次亦增加3%至620萬。

然而,上述增幅很大程度上歸功於票價上漲。2017年底,成人及兒童的單日門票分別加價5%和9%至589港元和419港元。這是樂園開業至今第五次加價,

這個情況並不叫人感到意外。在吸引內地遊客方面,澳門的度假勝地正積極迎合家庭遊客的需要。大型賭場營運商紛紛將家庭景點納入到寬廣的賭場度假村之中,例如拉斯維加斯金沙集團的澳門巴黎人。澳門近年建成各種綜合設施,與上海迪士尼一樣仍然有些新鮮感。雖然澳門在近年面臨種種困難,但其遊客數量於最近有所增長,而上海迪士尼則一直是內地的熱門旅遊景點。那麼,鄰近上海的內地家庭又怎會到規模較細、設施又較陳舊的香港迪士尼玩呢?

咆哮的老鼠

就此看來,香港迪士尼稱不上是迪士尼公司旗下樂園陣容中的寶貴資產。亦即是話,從整體上看,它對這個龍頭大哥的業務影響相當有限。

香港迪士尼由香港國際主題樂園有限公司直接擁有,迪士尼公司僅持有該公司47%的少數權益,香港政府則持有餘下的53%權益。 根據迪士尼公司最新的年報,他們有權根據樂園的經營業績收取版稅和管理費。

由於迪士尼公司未有在財務報告中細列香港迪士尼的業績,我們並不知道他們靠收版稅和管理費賺了幾多。綜觀而言,迪士尼公司的樂園及度假村業務於最近一個財年錄得收入184億美元(約合1,440億港元),增長8%;營運收入則增長14%。樂園業務是公司四大業務中,唯一收入和營運收入同時錄得增長的業務。

讓我們簡單介紹一下其四大業務:在最近一個財年,四項業務合共帶來了550億美元(約合4,300億港元)的收入,當中沒有一項業務的收入佔比超過一半。收入貢獻最大的業務為媒體網絡(基本上是公司的電視資產,例如ABC網絡),其收入佔整體收入將近43%。

樂園及度假村固然能提高公司的收入和盈利能力,但亦只不過是「大餅」中的一部分。因此,雖然香港迪士尼的表現不值得誇耀,但對迪士尼公司來講,它並不是一個沈重的財務負擔。

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披露聲明:香港萬里富供稿人Eric Volkman持有迪士尼公司(紐交所代號:DIS)的股份。Motley Fool Hong Kong 萬里富未獲證監會發牌從事《證券及期貨條例》下的受規管活動。