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大師的智慧:二十一句無價的投資名言

作為開始,萬里富希望能幫助廣大投資者重溫投資的基本要素。

我們喜愛向投資大師學習,因此決定分享一些我們最喜愛的金石良言。 希臘歷史學家普魯塔克(Plutarch)深明語言的力量,他曾說過:「心靈並非一個等待被注滿的容器,而是一道等待被點燃的火焰。」 接下來,您將看到二十一句能點燃我們內心火焰的投資金句。希望您和我們一樣,參透到當中的寶貴智慧。

在進入正題前,我們想先請您想一想:為何偉大的投資家總能說出曠世名言?這純粹是遇然嗎?

我們並不這樣認為。傑出的投資者和優秀的溝通者很相似,他們都具有強大的專注力,並能夠判斷甚麼是重要,甚麼是不重要。對沖基金經理麥克・塞勒斯(Mark Sellers)曾表示,華倫・巴菲特(Warren Buffett)能寫得一手好文章並非湊巧。根據他的講法,如果一個人寫作沒有條理,其思路也不會清晣。

因此,出色的投資者具備有效溝通的能力,這不足為奇。言歸正傳,以下是我們誠意為您推薦的二十一句投資箴言:

1.「完美的公司能利用資本賺取豐厚回報,並將所產生的豐厚回報再投資到能產生高回報的公司,進而成為一台複息機器。」
── 華倫・巴菲特

要找到「複息機器」非常困難,但一旦找到,它就會年復一年,辛勤地為您效勞。這解釋了為何長線投資於具有可持續競爭優勢的公司能夠創造財富。

2.「花二十年時間才建立起來的名聲,只需要五分鐘就能毀掉。想到這一點,您做事的方式就會大有不同。」
── 華倫・巴菲特

很遺憾,現代商業世界中充斥著許多這句格言的反面教材。

3.「您不需要成為一名火箭科學家。投資不是智商160的人一定能打敗智商130的人的遊戲。」
── 華倫・巴菲特

恭喜恭喜!對於我們這班明顯不是「資優生」的普通人而言,這是一大喜訊。

4.「若我們持有的是具有優秀管理層的一流企業,那麼,最佳持股時間是:永遠。」
── 華倫・巴菲特

在這個平均持有期僅以月為單位的頻繁交易時代,長線投資思維可以給普通投資者帶來巨大好處。

5.「投資的關鍵不在於評估一個產業將對社會產生多大影響,或是它將發展到多大規模,而在於判定目標公司有多少競爭優勢。最重要的是,那種優勢能維持多久。」
── 華倫・巴菲特

不論您我,都應將這句說話銘記於心。

6.「每天起床時,試著讓自己變得比昨天更聰明一點。」
── 查理・芒格(Charlie Munger)

除了年報和電話會議外,請嘗試多看其他材料。另外,我們總會犯過些錯誤,但最重要的是從中汲取到教訓。

7.「我深信學習前人的智慧是最聰明的做法,我不相信閉門造車可以有所作為,可沒有人這麼聰明。」
── 查理・芒格

在我們眼中,芒格卻是他口中那位「閉門造車」的神人。對於他多年來分享的智慧,我們不勝感激。

8.「只需要買入幾隻長勝將軍就能夠一生投資成功,這些股票加起來的總回報將多於投資失利的總虧損。」
── 彼得・林治(Peter Lynch)

無人喜歡蝕錢,但投資難免會遇到虧蝕的時候。我們相信,要賺大錢,便必須願意損失一點錢。

9.「最值得買入的股票就是您已經持有的股票。」
── 彼得・林治

請不要忽略已經在投資組合內的優秀公司。您對它們大概已經瞭如指掌,如有利可圖,便請多加利用。

10.「物色公司就像尋找藏在岩石下的蠐螬一樣,翻開十塊石頭可能會找到一條,翻開二十塊就會找到兩條。」
── 彼得・林治

投資需要下苦功是理所當然的事。但一分耕耘,一分收穫,這也是投資最大的優點之一。

11.「我認為您應該了解到每隻股票背後都是一間公司,而股價上漲的真正原因只有一個:公司的業績從欠佳轉為良好,或者從小公司成長為大公司。」   ── 彼得・林治

每一隻股票背後都是一間公司,講不要忘記這一點。

12.「投資世界最危險的一句話就是『這次不一樣』。」
── 約翰・鄧普頓(John Templeton)爵士

如果您還未看過卡門・萊因哈特(Carmen Reinhart)和肯尼斯・羅格夫(Kenneth Rogoff)合著的《這次不一樣》(This Time Is Different),我們建議您找來看看。

13.「您的判斷是對是錯並不重要,重要的是判斷正確時賺了幾多,判斷錯誤時蝕了幾多。」
── 喬治・索羅斯(George Soros)

換句話講,就是要確保將最多的資金分配給最佳的選擇。同時,確保所犯的錯誤不足以讓投資組合陷入無可挽救的虧損中。在倉位控制(position sizing)方面,索羅斯是箇中能手。

14.「個人投資者應時刻以投資者的身份行事,而不是投機者。這意味……他應能證明自己所做的每一筆買賣以及支付的每一筆款項,都是基於客觀中立的理據,而這些理據的前題是他能獲得的回報大於購買本身的價值。」
── 班傑明・格拉罕(Benjamin Graham)

您亦可以這樣詮釋這句說話:當某隻價值1元的股票以0.5元的價位出售,便要把握市場機會。而您的目標是投資在今日價值1元,但能隨著時間過去最終變成價值5元,甚至是10元的公司。

15.「投資者面臨的最主要問題,甚至是最大的敵人,可能就是他自己。」
── 班傑明・格拉罕

以下是三種投資者應注意的思考偏誤:第一種是後見之明偏誤(hindsight bias),即是指我們回望過去時產生錯覺,誤以為世事容易預測,事實卻不然。因此,請開本日記簿,記低您在進行投資決策時的想法和感受。第二種是錯置效應(disposition effect),即是指投資者傾向過早賣出賺錢股,而長期持有蝕錢股。只要反過來做,您就會成為更出色的投資者,創造更高的回報。第三種是確認偏誤(confirmation bias),即是指我們往往會忽略不利或與我們的觀點相矛盾的資訊。然而,認清現實、客觀地分析是所有投資者應有之為。

16.「假如您光是想像在股票市場輸掉兩成就覺得難以承受,那您最好不要買賣股票。」
── 約翰・柏格(John Bogle)

如果您未曾蝕過兩成,就只有兩個可能性。一是您並非真正的投資者,二是您未滿十一歲。

17.「投資者應牢記,最重要的衡量標準不是獲得了多少回報,而是權衡過所產生風險後所取得的回報。終究,對投資者而言,沒有甚麼比一夜好眠更重要。」
── 賽思・卡拉曼(Seth Klarman)

最好的做法是,先假定有可能永遠失去本金,然後再見機行事。

18.「有時候,在股價下跌初期時買入看似是錯誤之舉,但事實並非如此。」  
── 賽思・卡拉曼

股票一下跌就買入也不盡然是件容易的事。根據研究結果顯示,比起股價上漲帶來的喜悅,股價下跌的痛苦對情緒的影響多出兩倍。 不過,如果我們了解某間企業的營運方式以及長期競爭優勢,以較低價買入更多股份就能獲得豐厚回報。

19.「隨著時光的流逝,我越來越確信正確的投資方式是將大部分的資金投入在自己認為了解且管理層百分百值得信賴的企業之上。」
── 約翰・梅納德・凱恩斯(John Maynard Keynes)

這句說話與上文中林治和索羅斯的名言相呼應。

20.「如果您正在尋找一個全壘打——一個五年、十年或更長時間都表現優秀的投資,那麼,為了衝破籠罩住未來的重重迷霧,唯一的辦法就是找出一個能讓特定企業受益的長線趨勢。」
── 拉夫・旺格(Ralph Wanger)

最能道出成長型投資精髓所在的名言,非這句話莫屬。

21.最後,我們以班傑明・法蘭克林(Benjamin Franklin)的名言作結:「投資於知識,收益最佳。」

二十一句名言都介紹過了,引用芒格的口頭禪,我們沒有甚麼要補充。

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