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四個令人憂慮的香港投資現象

Image Source: Getty Images

去年底,投資者教育中心(IEC)發表了一份香港散戶投資者研究 (只有英文版)。 該研究採用定量調查法訪問了一千多名受訪者,並以焦點小組座談會形式進行了定性訪談。

研究報告中的其中一個標題是:散戶投資者參與度持續高企。 過去一年,大約每五名香港成年人就有三人投資,當中有一半是投資於股票。

舉個極端例子作比較,在印度,據估計只有2%的人口投資股票。

考慮到香港各種資產類別的長期回報,這尤其是個好消息。 我的同事Hayes Chan追溯至1980年代的資料,仔細地研究了股票、債券、現金和物業的長期回報。 當中以股票的表現最佳,甚至勝過物業。

時期 香港住宅物業價格指數 恒生指數
1980年1月1日 19.9 889
2017年12月31日 352.8 29920
全期回報 1,673% 3,266%
年化回報 8.08% 9.97%
租金/股息收益率 2.62% 2.98%
年化總回報 10.70% 12.95%
資料來源: 香港政府、港交所、彭博
收益率截至2018年8月

不過,並非所有消息都是值得慶祝的好消息。 以下是在香港散戶投資者中觀察到的四個較讓人憂慮的現象。

  1. 投資持有期不夠長。

上表所引用的回報資料為持股期長達幾十年的長期回報。 現在,很多香港投資者都不會這樣長時間持股。IEC的報告指出,投資者傾向相當頻繁地買賣股票,投資期不足半年(報告更以粗體作強調)。

半年並不足以讓一間公司興盛發展或衰落, 亦不足以印證投資理論有沒有成效。

香港人持有藍籌股的時間往往較長,平均3.3年。這是個好現象。然而,調查隨後亦顯示,有五分之一的投資者在首個交易日便會放售新股。

  1. 香港本土偏好問題較其他地方嚴重。

幾乎所有股票投資者都會購買在香港交易所主板上市的股票; 約半數投資者會購買投機性更重的創業板股票。

而本土偏好問題是切實存在的── 只有3%的投資者會購買香港和中國以外市場的股票。

這個數字遠遠低於其他市場的研究結果。 領航(Vanguard)針對全球五大市場測量了這個問題:

國家 全球指數權重 本地股票持倉
美國 50.9% 79.1%
英國 7.2% 26.3%
澳洲 2.4% 66.5%
日本 7.2% 55.2%
加拿大 3.4% 59%

資料來源: 領航(點擊連結以開啟PDF)

放眼香港以外的市場不但能實現多元化投資,還能為本地投資者打開大門,接觸一些在其他市場買賣的世界一流企業。 這些股票並非全都能輕易買得到,但透過特定經紀的幫助,香港投資者可輕鬆買到許多美國股票。

  1. 企業管治問題受到忽視。

當您投資於一隻股票,您便會成為那間公司的合夥人。 J. Paul Getty這樣說道: 「股票是享有企業所有權的契約,而不是投注單。」

可惜,本地投資者並不是這樣想。 只有16%的香港投資者曾以委託形式為持股公司投過票; 僅1%投過三次票或以上。

從原因可見,投資者深感其力量薄弱,而且缺乏了解。

  • 有58%的投資者表示,他們不投票是因為「小股東的投票力量不足以影響大局」
  • 40%表示不懂得如何投票
  • 35%表示不知道連少數股東也有投票權
  • 22%表示「公司行為與我無關」

這方面還需要進行大量的投資者教育,我希望香港萬里富能擔起責任,填補這個空隙。

  1. 香港投資者對平均回報的預期為19%。

依照「幸福等於理想減去現實」法則,香港投資者對於未來回報的期望勢必會以失望收場。

根據IEC的報告,本地投資者的平均回報為13%。 與世界各地的平均長期回報相比,這個成績已相當不錯。 不過,若您預期年回報達到19%的話,13%當然會令您失望。

接近半數(準確來說是44%)的受訪投資者預期股票年回報達到20%以上。

互惠基金投資者更加脫離現實。 引用IEC報告所述──「儘管已知基金的風險屬中等/低水平,超過40%的投資者仍預期其基金投資的年回報達到20%或以上。」(各位香港基金經理,祝您們好運!)

請再深思一下上面由我同事Hayes Chan整理的表格。 長遠而言,股票比其他資產類別(包括物業)都要優勝, 股票投資者應能取得更高的回報。然而,請將以下兩個關鍵要點銘記於心:

  • 股票的風險比其他資產類別高
  • 要獲得長期回報,就要長期持有

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披露聲明:Hayes Chan,CFA,是 Motley Fool Hong Kong 萬里富的投資分析師。Motley Fool Hong Kong 萬里富並非獲證監會批准從事《證券及期貨條例》下受規管活動之持牌法團。