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甚麼是道瓊斯工業平均指數?

道指是美國最廣為人知的股票指數,但它到底是甚麼?

道瓊斯工業平均指數(Dow Jones Industrial Average, DJIA),通常簡稱為「道瓊斯指數」或「道指」,是美國30隻大型上市公司股票的價格加權平均數。道瓊斯指數於1896年由查爾斯・道(Charles Dow)創立,是美國最有名的股票指數,用於衡量市場的日常表現。

甚麼是價格加權指數?

簡而言之,價格加權指數是指股價較高的股票比股價較低的股票對指數表現的影響更大。假設有個指數僅由三隻股票組成,股價分別為10元、30元和60元。由於股價最高的股票佔三者股價總值的60%,若其股價升10%,指數就會上漲6%。相比之下,若股價最低的股票升10%,指數就只會上漲1%。

至於道瓊斯工業平均指數,其計法是將30隻成份股的股價總和除以「道指除數」(Dow divisor)。這個除數會因股票分拆等變化而不斷作出調整,其數值遠遠小於1,因此指數的值比股價總和要大。

道指目前的30隻成份股

目前,組成道指的30隻股票按英文字母順序排列如下(名單於2018年11月2日更新):

  • 3M
  • 美國運通(American Express)
  • Apple
  • 波音(Boeing)
  • 開拓重工(Caterpillar)
  • 雪佛龍(Chevron)
  • 思科系統(Cisco Systems)
  • 可口可樂(Coca-Cola)
  • 迪士尼(Disney)
  • 陶氏杜邦(DowDuPont Inc)
  • 埃克森美孚(ExxonMobil)
  • 高盛(Goldman Sachs)
  • 家得寶(Home Depot)
  • IBM
  • 英特爾(Intel)
  • 強生公司(Johnson & Johnson)
  • 摩根大通(JPMorgan Chase)
  • 麥當勞(McDonald’s)
  • 默克(Merck)
  • 微軟(Microsoft)
  • Nike
  • 輝瑞(Pfizer)
  • 寶潔(Procter & Gamble)
  • 旅行家集團(Travelers Inc.)
  • 聯合健康保險(UnitedHealth Group)
  • 聯合技術(United Technologies)
  • 威訊(Verizon)
  • Visa
  • 沃爾格林(Walgreen)
  • 沃爾瑪(Wal-Mart)

值得注意的是,道指的組成經常發生變化。Apple、高盛、Nike和Visa全都是在過去四年間晉身道指,而1896年便加入道指的通用電氣(General Electric)於2018年6月被除名,成為12隻創始成份股中最後被剔出的一隻。美國經濟已經發生變化,消費、金融、醫療保健和科技公司如今更加顯赫,工業公司的重要性則相對較低。

道指的缺點

儘管道瓊斯工業平均指數是所有股市報導中首列的數字,但它也有著一些缺點。

當中最明顯的是,道瓊斯指數只包括30隻股票,而紐交所納斯達克卻有5,300多隻普通股掛牌交易。因此,道指或許並非最能反映整體市況的指標。

此外,道指採用價格加權法,這意味有些成份股對指數的影響遠遠大於其他成份股。例如,在撰寫本文時,波音的股價約為370美元,可口可樂的股價僅為50美元。因此,就算兩者的股價變動相若(按百分比計算),波音所造成的影響亦將較可口可樂高7倍以上。

基於上述原因,市場普遍認為覆蓋範圍更廣以及採用市值加權法的標準普爾500指數更能反映美國大型企業股票的表現。